国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经(jīng)济数(shù)据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原(yuán)因(yīn)是达(dá)成救助(zhù)协(xié)议(yì)以维持该银行(xíng)运营的希望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会(huì)被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行公布(bù)其(qí)第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价(jià)在(zài)接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议(y东隅已逝桑榆非晚是什么意思ì)，为第一共和银行制(zhì)定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布(bù)的内部(bù)审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的(de)问题。美联(lián)储负责(zé)金融业(yè)监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪(kān)一(yī)击。他们的确(què)发现了风险，却(què)没有(yǒu)采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四(sì)大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储的(de)文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审(shěn)查报告或(huò)警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年美联储忽(hū)视了范围(wéi)更广的问题(tí)，比(bǐ)如该行(xíng)多(duō)年来一(yī)直突破内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还(hái)被评(píng)为(wèi)令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露(lù)，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系(xì)列规(guī)定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家银行对利(lì)率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行强化适用(yòng)的(de)标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联(lián)邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到(dào)可(kě)出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗(àn)示(shì)，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不(bù)足(zú)的公司，美联储(chǔ)可能增加资本(běn)或流动(dòng)性(xìng)的(de)要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批准内(nèi)华达州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响的(de)地(dì)区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区(qū)的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民(mín)提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等(děng)产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)是美(měi)联储(chǔ)青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次(cì)公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次(cì)加(jiā)息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美(měi)国商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记(jì)者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通(tōng)胀(zhàng)水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱(ruò)了(le)美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消费支出(chū)在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升(shēng)，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下(xià)行(xíng)压(yā)力(lì)已经持续(xù)增(zēng)加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选择时不得(dé)不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持(chí)加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者东隅已逝桑榆非晚是什么意思(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新(xīn)点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布(bù)，因(yīn)此会(huì)议重点(diǎn)在于(yú)利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发(fā)布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以及银(yín)行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于(yú)商品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联(lián)储会(huì)议(yì)需要关(guān)注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会(huì)透(tòu)露(lù)其愿意(yì)容忍更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是(shì)美联储对于目(mù)前金(jīn)融以(yǐ)及经济(jì)风险的判(pàn)断(duàn)，到底是短期(qī)风(fēng)险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货币政策(cè)预期(qī)，比如是(shì)否(fǒu)透露(lù)下半(bàn)年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的(de)程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上(shàng)需要重点关注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来政(zhèng)策路(lù)径的(de)展望。“尤其(qí)是如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期(qī)出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来(lái)看，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利多、利空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时(shí)，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能(néng)，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上(shàng)述(shù)种种因素(sù)均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场和美联(lián)储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以及美国经(jīng)济层(céng)面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰退以及美(měi)联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有(yǒu)可(kě)能造(zào)成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联(lián)储(chǔ)还(hái)需在更多(duō)数据指引以及银(yín)行风险事(shì)件(jiàn)落地后，再(zài)相(xiāng)机作(zuò)出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内东隅已逝桑榆非晚是什么意思(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央(yāng)行购(gòu)金(jīn)以及美元(yuán)结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的(de)逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形(xíng)成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的(de)预(yù)期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市(shì)场对(duì)降息预(yù)期的修正或将带来金银(yín)价格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开(kāi)启(qǐ)，还须(xū)警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也(yě)多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议(yì)息会(huì)议等重要事件，加之银行业(yè)危(wēi)机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注(zhù)引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联储会议这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加明(míng)确的(de)方(fāng)向性行情，可根据美联储议(yì)息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布局(jú)。

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