4月中国宏(hóng)观数据预览(lǎn)

　　1）工(gōng)业(yè)：工业生产(chǎn)及物流(liú)景(jǐng)气度(dù)环比有所回落，但低基数(shù)效应提振4月工业生产(chǎn)同比增速(sù)从3月的3.9％回(huí)升至8.2％左右(yòu)。

　　2）社零：预计(jì)4月社会消费(fèi)品零售总额同(tóng)比增速从3月的10.6％大幅上行至19％左右，主(zhǔ)要受去年4月低基数(shù)影响(xiǎng)。

　　3）投资：同样受低基数提振，预计当月总投资(zī)同比小幅上行至6.8％。分部门看，4月基建投资可能高位上(shàng)行至11％左右，制造业投资回升至9％，房地产投资降幅略有收(shōu)窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价格持(chí)续回落(luò)但核(hé)心CPI仍有韧(rèn)性，预计(jì)4月(yuè)CPI小幅(fú)回落至0.6％， 而(ér)受去年高基数及海外经济动能减弱拖(tuō)累，PPI或将下行至-3％左右(yòu)。

　　5）外贸：低基数下、预(yù)计4月名义出(chū)口增速可能录得10％、较3月小幅回落(luò)，而(ér)进口(kǒu)降幅扩张至3％，贸(mào)易顺差可能(néng)录得880亿(yì)美元(yuán)左右(yòu)。出口价格(gé)指数或有所下(xià)行，但低(dī)基数及外(wài)贸需求回暖(nuǎn)可(kě)能支撑出口增速维持(chí)高位。

　　6）货币财政(zhèng)：预计(jì)4月新增贷款1.37万亿(yì)元、社融约2.1万亿。此外(wài)，M2预计保持较高(gāo)增速，M1增长有(yǒu)望继续(xù)回(huí)升(shēng)——M1-M2剪刀差可能(néng)收窄。

　　核心观点

　　4月中国宏(hóng)观数据预览

　　工(gōng)业：工业生产及物流(liú)景(jǐng)气度环比有所回落，但(dàn)低基数效应(yīng)提振4月工业生产同比增速从3月(yuè)的3.9％回升(shēng)至8.2％左右(yòu)。上(shàng)游工业(yè)开工率(lǜ)总体(tǐ)持(chí)稳：焦(jiāo)化开工率环(huán)比(bǐ)上行3个百分点、高炉开(kāi)工率环(huán)比(bǐ)回升2个百分点。但4月制造业PMI较(jiào)3月下(xià)行2.7个百分(fēn)点至49.2％的收缩区间，且4月物(wù)流指(zhǐ)数环比有所下滑、较(jiào)21年二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗同期跌幅有所扩大：4月，整车物流(liú)指数较3月均值环比下行7％，较21年(nián)同期降幅(fú)亦从3月(yuè)的10.4％扩(kuò)大至17％；公共物流园区吞吐指(zhǐ)数环比走弱1.1％、同比跌幅从3月的27.8％扩张至28.1％。总体来看，工业生产(chǎn)景气(qì)度环比有所下行，但(dàn)受(shòu)去年同期低基数(shù)提振同比有所上(shàng)行，尤其是(shì)汽(qì)车(chē)、电子、机械电(diàn)子等受疫情影响较大的工(gōng)业生产可(kě)能上行较为明显。

　　社零：预计4月社会消费(fèi)品零(líng)售(shòu)总额同比增速(sù)从(cóng)3月的10.6％大幅(fú)上行至19％左右(yòu)，主要受去年4月低基数影响。4月居(jū)民出行及消费(fèi)活(huó)跃度(dù)仍在高位(wèi)，4月 18 城地铁客运量较 2021 年同期上行 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全(quán)国(guó)电影(yǐng)票房较3月均值环比(bǐ)上行21.6％，但仍(réng)低于2021年(nián)同期10.6％。此(cǐ)外(wài)，受(shòu)各品牌出台(tái)降(jiàng)价(jià)政策及车(chē)展等线下活(huó)动拉(lā)动(dòng)，4 月(yuè) 1-22 日乘用车零售销量较2021年(nián)同期增长(zhǎng) 9.9％，对比3月全(quán)月的8.8％小(xiǎo)幅扩张。今(jīn)年五一假(jiǎ)期居民此前(qián)受抑制的旅游需求得到集中释放，国(guó)内旅游出行(xíng)人数及总收入均超过(guò)2021及2019年水平，人均(jūn)旅游消费(fèi)恢复至2019年的85％，显示“伤疤效应”下居民消费倾向尚未修复至(zhì)疫情(qíng)前水平（参考(kǎo)2023年5月4日发表的《快评：五(wǔ)一假期消(xiāo)费数(shù)据的三个亮(liàng)点(diǎn)》）。

　　投资：同样(yàng)受低基数提(tí)振，预计当月总投资同比小幅上行至6.8％。分部门看，4月基建投资可能高位上行至11％左右，制造业投(tóu)资回升至(zhì)9％，房地产投资(zī)降幅略(lüè)有收窄至4％左右(yòu)。高频数据显示4月以来地产需求较3月(yuè)有所走弱，房建开(kāi)工节(jié)奏也有所放缓。4月30大中城市(shì)销售面(miàn)积较2021年同期下行32.0％，较3月的(de)21.5％大幅回落；26城二手房(fáng)销售面积较2021年同(tóng)期上行5.4％，较3月的12％同样下行(xíng)；土地成交方面，4月(yuè)百(bǎi)城土地成交面积较2022年同期同(tóng)比(bǐ)回(huí)落(luò)17.6％。建筑开工节奏(zòu)有(yǒu)所放(fàng)缓(huǎn)，玻璃(lí)库存持续下行，截至4月28日玻璃(lí)库(kù)存较3月同期下行24.2％，同(tóng)时水泥开工率/建筑钢材成交量环比较3月(yuè)同期(qī)分别(bié)下行0.2个百分(fēn)点/5.4％。往前(qián)看，我们将重点关注：1）地(dì)产民(mín)企拿地及在手资金情(qíng)况能(néng)否回暖，地(dì)产新开工能否回升；2）地产销售动(dòng)能(néng)能否再度上行。基建(jiàn)端(duān)，4月地方新增专项(xiàng)债(zhài)净发行3351亿元(yuán)，对(duì)比(bǐ)3月的(de)4039亿元小幅(fú)下行(xíng)但仍高于2022年(nián)同期的1368亿(yì)元，可能支撑(chēng)低基(jī)数(shù)下基建投资继续上行。

　　通胀：二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗g>食品价格持续回落但(dàn)核心CPI仍有韧(rèn)性，预计4月(yuè)CPI小(xiǎo)幅回(huí)落至(zhì)0.6％， 而受去年高基数及海外经(jīng)济动能减弱拖(tuō)累，PPI或(huò)将下(xià)行至-3％左右。内需环比回落拖(tuō)累食品(pǐn)价格下行(xíng)：4月农(nóng)产品批发(fā)价格200指(zhǐ)数较(jiào)3月31日(rì)下行3.9％，猪(zhū)肉/玉米/小麦(mài)批发价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非(fēi)食(shí)品价格小幅上(shàng)行，核心CPI仍有韧性：义(yì)乌(wū)中(zhōng)国小商品总价格指(zhǐ)数较(jiào)3月上行0.2％，其中(zhōng)服装服(fú)饰类持平，箱包(bāo)/鞋类价格小幅分别(bié)上升(shēng)3.6％/0.3％。PPI同比(bǐ)增速可能继续下行：一方(fāng)面，2022年4月PPI同比基数总体(tǐ)较高；另一方面，海(hǎi)外经(jīng)济动能继续减弱且(qiě)内(nèi)需仍(réng)待恢复，工业品价格同比继续回落：受(shòu)OPEC减产提(tí)振，4月(yuè)原油价(jià)格较3月环比上(shàng)行(xíng)6.3％；中国(guó)大宗商品价格总指数环比(bǐ)上行0.4％，但(dàn)矿产(chǎn)及金属价格走弱（矿产价(jià)格指数-3.6％、钢(gāng)铁价格指数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预计(jì)4月(yuè)名义出(chū)口增速可(kě)能录得10％、较3月小幅回落，而进口降幅扩(kuò)张至(zhì)3％，贸易顺差可能录得880亿美元左(zuǒ)右。出口价格指数或有所(suǒ)下(xià)行，但低基数及外贸需求(qiú)回(huí)暖可能支撑出口增(zēng)速维(wéi)持高位：4月1-30日，华泰出口需求日度指(zhǐ)数（HDET）均值录得14.3％的(de)同比增长，比3月的16.6％小幅(fú)回落2.3个百分点，鉴于3月（美元计）出口额增(zēng)长(zhǎng)14.8％，4月出口额增长有望保持(chí)高速（参见2023年5月4日发(fā)表的《4月出口(kǒu)或保持较高增长》）。此外，我(wǒ)国和(hé)亚太、非(fēi)洲、甚至拉美的(de)一体化产(chǎn)业链、需求链的格局不(bù)断优化，出口增长韧性可能超预期（参(cān)见《中国(guó)出(chū)口产业链的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新(xīn)增(zēng)贷款(kuǎn)1.37万亿(yì)元、社融约(yuē)2.1万亿。此外，M2预计保持较高增(zēng)速，M1增长有(yǒu)望继续回升——M1-M2剪刀差(chà)可能(néng)收窄。预计4月新增人民币贷款约1.37万亿元，一方面(miàn)，企业中长期贷款延续年初至(zhì)今的(de)较强势头、购(gòu)房需求回升背景下房贷/居(jū)民贷款(kuǎn)需求有望继续企稳回升，政(zhèng)策性银行(xíng)金融工具继(jì)续(xù)带(dài)动基建投资和企业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)增长，信贷周期或继续(xù)保持强势。信贷推(tuī)动下，社(shè)融同比增速或上行至(zhì)10.6％左右，而企业债、股权及(jí)政(zhèng)府债(zhài)融资(zī)较去年同(tóng)期略有走弱。财政方面，去年(nián)留抵退税低(dī)基数下，财政收(shōu)入增长有望回(huí)升；财政支(zhī)出(chū)、尤其民生和基(jī)建相关(guān)支出有望保(bǎo)持较快增长(zhǎng)——预计政策性银行金融(róng)工具仍是近期准(zhǔn)财(cái)政(zhèng)的主(zhǔ)要(yào)发力(lì)渠道。

　　风险提示：消费复苏不及(jí)预期(qī)、稳(wěn)地产政策不及预期。

　　文章(zhāng)来源

　　本文摘自2023年5月(yuè)5日发表的《增(zēng)长动能环比走弱、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗