金融界5月(yuè)11日(rì)消(xiāo)息 央行今日发布2023年4月份金融数据。4月末(mò)，广义货币（M2）余(yú)额(é)280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增速(sù)比(bǐ)上月末低0.3个百分点，比(bǐ)上(shàng)年同期高1.9个百分点。初(chū)步统(tǒng)计，2023年4月(yuè)社会融资规模(mó)增量为1.22万亿元，比(bǐ)上(shàng)年同期(qī)多2729亿元。其(qí)中，对实体经济发放的人(rén)民币(bì)贷款(kuǎn)增加4431亿元，同比多增729亿元；对(duì)实体经济(jì)发放的外币贷款折(zhé)合人(rén)民币减少(shǎo)319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元。其中，住(zhù)户存款减少1.2万(wàn)亿(yì)元(yuán)，非金(jīn)融企业存(cún)款减少1408亿元(yuán)，财政性(xìng)存款增加5028亿元，非银行业金融机构存款增加2912亿元(yuán)。4月末(mò)，外币存款(kuǎn)余额(é)8819亿美元，同比(bǐ)下降11.6％。4月份(fèn)外币存款减少296亿(yì)美元，同(tóng)比少减192亿美元。

　　申(shēn)万(wàn)宏源(yuán)速评认(rèn)为，M2同比回落，主因居民存款13个月(yuè)以来同比首(shǒu)次转为减少(shǎo)，但(dàn)更(gèng)可能重回表(biǎo)外(wài)资产(chǎn)，而(ér)非用于(yú)消费，消(xiāo)费在二季度同样(yàng)处(chù)于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回(huí)落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于居(jū)民贷(dài)款13个月以来首次转(zhuǎn)负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿(yì)，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。

　　对此(cǐ)，中(zhōng)信(xìn)证券(quàn)点(diǎn)评如下：在经历了(le)一季度的爆发式增长后，信贷(dài)在(zài)4月明显回落。从(cóng)结构上(shàng)来看(kàn)，居民(mín)部门再次(cì)“缩表”，不过企业中长期贷款有较强韧性。信贷(dài)回落可(kě)能是因为一(yī)季度透支了部分银行信贷额度和企业信(xìn)贷(dài)需(xū)求，而(ér)且4月地产销售也边(biān)际走(zǒu)弱。社融增(zēng)速与上月(yuè)持平，非标融资(zī)持(chí)续好转。M2增(zēng)速在高基数下(xià)回(huí)落。

　　申万宏源(yuán)申万宏源认为，M2同比回落主因居民存款13个月以来(lái)同(tóng)比首次转为减少，但(dàn)更(gèng)可能重回表外资产，而非(fēi)用于消费，消费在二季度同(tóng)样处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比(bǐ)回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月以来首次转(zhuǎn)负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿，同(tóng)比(bǐ)减少5000亿(yì)，拖累(lèi)M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月M1同比回升(shēng)0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么速差(chà)收敛0.5个百(bǎi)分点(diǎn)至7.6%，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)于(yú)个人存款的流出(chū)而非企(qǐ)业活期存(cún)款大(dà)幅改善，和(hé)地产销售的再度转冷有关。

　　4月份人(rén)民币存款大幅(fú)减少(shǎo)的问题，中信证券(quàn)认(rèn)为是季节性波动。因(yīn)为银行倾向于让理财产品在季末到(dào)期，使(shǐ)资金回流成存款，以应(yīng)对考核，然后在下(xià)季初发行新的理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)承接。因此居民存款在季末季(jì)初常(cháng)出(chū)现(xiàn)波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点(diǎn)，或许(xǔ)反映了企(qǐ)业(yè)经营活跃度有所提升。

　　招商宏观与中信证券看法较为一致，招商宏观表示(shì)居民存(cún)款减少符合(hé)季(jì)节性规(guī)律(lǜ)。在(zài)本月数据中，居(jū)民端(duān)出现(xiàn)了新增(zēng)存款(kuǎn)，新增贷款同时收缩的情况。从历史规律来看，4月及7月(yuè)一般(bān)是(shì)居民(mín)存款减(jiǎn)少的时点。以4月为例(lì)，今年1.2万亿居民存(cún)款的(de)减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据(jù)得出类似(shì)居民加(jiā)速偿还房贷(dài)等结论。

　　对于居(jū)民存款(kuǎn)的去向问题，人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么申万宏源分析认为4月居民存款减(jiǎn)少更可能去向表外资产，而非消费领域。

　　对于4月的信(xìn)贷结构问题(tí)，招商宏(hóng)观表示在(zài)放缓的(de)信贷投放中，结构特征依然明显。企业中长期(qī)贷款(kuǎn)贡献(xiàn)了新增信(xìn)贷的绝大部分，居民端中长期(qī)信贷出(chū)现收缩。这(zhè)种结构特征反映了居民(mín)端在前期购房需求脉冲式释放后信(xìn)心(xīn)仍然不足的情况。如(rú)果没有(yǒu)进一(yī)步的(de)政策(cè)支撑，不(bù)排除居民端新(xīn)增信贷量(liàng)会持续(xù)维持在低位。

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