近日(rì)，国(guó)内(nèi)上市(shì)交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金陆续公布了一季报(bào)。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商(shāng)品期货(huò)基金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)在报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利(lì)润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元(yuán)，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期(qī)已实现收(shōu)益加上本期(qī)公(gōng)允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居(jū)首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF实(shí)现正(zhèng)增(zēng)长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额(é)变动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个(gè)月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导致豆粕(pò)现货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需求端(du耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的ān)低迷不振，由(yóu)于(yú)春(chūn)节前养殖产品集(jí)中出(chū)栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而(ér)今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续下(xià)行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基(jī)金投资(zī)策略和运作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度(dù)白银在初(chū)期两个月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主要受制(zhì)于白银工业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期(qī)则(zé)主要(yào)是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也(yě)需关注(zhù)突(tū)发地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的(de)流动(dòng)性风(fēng)险、新兴(xīng)经(jīng)济体债(zhài)务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储已(yǐ)连续(xù)加息两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随(suí)着美(měi)国(guó)加(jiā)息渐(jiàn)入(rù)尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金(jīn)属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银的高弹(dàn)性及(jí)金银(yín)比(bǐ)价(jià)的相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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