国(guó)内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依(yī)旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次(cì)触发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的希望在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共和银行公布其第(dì)一(yī)季度(dù)存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第(dì)一共(gòng)和银行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查(chá)报告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审(shěn)查督导行(xíng)动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的(de)确发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了(le)对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联(lián)储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的(de)监(jiān)管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业(yè)审查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的(de)流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监(jiān)管机构的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突(tū)破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审(shěn)查，适(shì)用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利(lì)率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用(yòng)标准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要(yào)求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出售证券的未实现损益，以(根号20等于多少 化简 根号怎么算yǐ)便让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的(de)公司(sī)，美联储可能(néng)增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内(nèi)华(huá)达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫当地(dì)时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区(qū)提(tí)供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在(zài)成(chéng)本分担(dān)的基础上(shàng)提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的(de)地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于受(shòu)灾害(hài)影响地区的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原(yuán)则根号20等于多少 化简 根号怎么算(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰(lán)农民的担(dān)忧(yōu)。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的(de)成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公布的数(shù)据再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加(jiā)息(xī)25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美(měi)国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济(jì)虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银行信用危机(jī)的尾(wěi)部(bù)效应持(chí)续存(cún)在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存(cún)在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影响的(de)是(shì)年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随(suí)着此前(qián)银行业危机的爆发(fā)以及一(yī)季度(dù)经(jīng)济的回落(luò)，美国当前(qián)经(jīng)济的(de)脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增(zēng)加，但(dàn)是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着(zhe)进行政策选择时不得不(bù)更(gèng)加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保(bǎo)持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息(xī)的态度或(huò)将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会(huì)议(yì)重(zhòng)点在(zài)于利率(lǜ)决议(yì)声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化(huà)情况，特(tè)别(bié)是能否出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而(ér)在(zài)会后的(de)新闻发(fā)布(bù)会上，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危(wēi)机引发的(de)信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议(yì)需要关(guān)注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽(wán)固(gù)性(xìng)，美联储是否会(huì)透露(lù)其愿意容(róng)忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是美联(lián)储未来(lái)的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资产将继续回(huí)调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，预(yù)计(jì)加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联(lián)储声明(míng)以及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加(jiā)息的(de)倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出(chū)现高(gāo)位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经(jīng)济前景黯(àn)根号20等于多少 化简 根号怎么算淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去(qù)美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以及(jí)美联储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可能造(zào)成通胀(zhàng)回(huí)归波折(zhé)反复，进而引发(fā)美联(lián)储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预(yù)计，在5月(yuè)美(měi)联储议息(xī)会议落地(dì)后(hòu)的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后，再相机(jī)作出(chū)政策(cè)调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美(měi)债实际利率的(de)变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美(měi)元结算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了(le)越来(lái)越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下(xià)行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储降息的(de)预(yù)期仍大(dà)幅(fú)领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着(zhe)国(guó)内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市(shì)场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会(huì)议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题悬(xuán)而未(wèi)决(jué)，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的(de)风险。假期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要(yào)保(bǎo)持(chí)头寸有足(zú)够(gòu)安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应(yīng)布局(jú)。

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