尽(jǐn)管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计(jì)最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且(qiě)有明(míng)显超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和(hé)应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四(sì)月(yuè)份到(dào)九、十月份(fèn)期(qī)间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人(rén)士预(yù)计，基本在一(yī)季报披露结(jié)束(shù)后，假设按(àn)此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排strong>而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持(chí)力度进一步加(jiā)大、资(zī)本(běn)开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排按照历史经验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市场(c一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排hǎng)表(biǎo)现将(jiāng)更(gèng)贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议(yì)关注(zhù)短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩可能超预(yù)期的部分(fēn)消费(fèi)板块(kuài)，电(diàn)子行(xíng)业有望体(tǐ)现出(chū)相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同(tóng)样在(zài)研报中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛道将陆(lù)续(xù)迎来基本面(miàn)的(de)确认(rèn)，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同(tóng)样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速(sù)度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国(guó)产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务器的(de)价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终(zhōng)端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智能手机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科(kē)技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。