当前，市(shì)场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间(j山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思iān)5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益意(yì)见，自己和(hé)国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白(bái)宫(gōng)与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能(néng)性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非(fēi)常规举措维持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规(guī)措施只能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时(shí)发出了债务违约(yuē)可能期(qī)限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前同意把债(zhài)务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需(xū)要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过(guò)后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人员也(yě)没(méi)有(yǒu)意识到(dào)银行过(guò)快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的(de)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的(de)监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指出(chū)，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保(bǎo)险存(cún)款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业客户持有的(de)，这些客(kè)户往往很少更换银(yín)行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大(dà)的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价(jià)值并保护美(měi)国经(jīng)济和(hé)安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美(měi)国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消(xiāo)费基(jī)调，且认(rèn)为节(jié)后(hòu)油脂(zhī)将迎来(lái)补(bǔ)库(kù)需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存(cún)加(jiā)速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后(hòu)期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受(shòu)到(dào)需求难以山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国(guó)内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了(le)前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数(shù)据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预(yù)估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较明显。但(dàn)上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低(dī)库(kù)存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月(yuè)假期较(jiào)多(duō)，工(gōng)作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳(láo)动(dòng)节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的国内外(wài)供(gōng)需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国(guó)经济衰退及风(fēng)险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要环(huán)境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美(měi)国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据(jù)带来的美国经济低(dī)迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需(xū)求好(hǎo)于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏(piān)低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的(de)出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而(ér)，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节(jié)性(xìng)的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅(fú)可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚(yà)带(dài)来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力(lì)，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港(gǎng)50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从(cóng)年初以来(lái)早就已经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向(xiàng)也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利(lì)润(rùn)改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会(huì)限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进(jìn)口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全(quán)消散(sàn)，全(quán)球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全(quán)，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的(de)背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是空单(dān)入(rù)场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需(xū)报告发布(bù)后(hòu)可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空(kōng)单(dān)及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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