四大国有银行的集aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么体降(jiàng)息(xī)惊动市场，存款利(lì)率正迎(yíng)来新(xīn)一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息(xī)显示(shì)，5月15日（下周一）起银行(xíng)协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存款自(zì)律上限将(jiāng)下调，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限下(xià)调幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注意到(dào)，今年(nián)以来银行业已有三波存款(kuǎn)利率下调(diào)，此前两(liǎng)次分(fēn)别是：4月，多家中小银行(xíng)人民(mín)币存款利率下调；5月(yuè)5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)跟进“补(bǔ)降”。至此，4月以来已有(yǒu)至少20家中小银行（含农村信(xìn)用(yòng)合(hé)作联(lián)社）下调(diào)人民币存款利(lì)率，调降幅度不一(yī)。

　　货币政策(cè)牵一发而动全身(shēn)，与(yǔ)经济(jì)、就(jiù)业、投(tóu)资(zī)以及老(lǎo)百姓“钱袋(dài)子”都(dōu)息息相关。那么，如何理解此次下调通(tōng)知和(hé)协定存款利率？今年“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)是否(fǒu)等同(tóng)于(yú)经(jīng)济(jì)增速放缓的信号？市(shì)场上关于企业、老百姓手(shǒu)中的钱变(biàn)“毛”的担忧何(hé)解？

　　从推出背景来看，多(duō)方观点认为，本次(cì)存款利率新规主要基(jī)于三重考量。一是符合推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)；二是对(duì)银(yín)行而言(yán)，存款利(lì)率下调有助于减少存(cún)款定价的(de)无序(xù)竞争(zhēng)，降低银行负债成本；三是促(cù)进投资、消费，本次降息也被看作(zuò)是促进(jìn)宏观经济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　不过也需要看到的是，本(běn)次调降中(zhōng)协(xié)定(dìng)存款更多是对公(gōng)业务，通知(zhī)存款(kuǎn)则集中于短期存款，都是针对特定存取需求的(de)客户，面向范围(wéi)有限。据民生证券宏观团队测算，通知存款和(hé)协定存款在银行(xíng)存款中占比不高(gāo)，以四大行的(de)单位通知存款为(wèi)例，常年只占企(qǐ)业(yè)存款总规(guī)模(mó)的3％-4％；招商证券银行团队(duì)的数据显示，协定存款等规模预计为20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　关注一：如(rú)何(hé)理解(jiě)此次(cì)下调(diào)通知和协定存款利率？

　　中国(guó)人民银行行长易(yì)纲(gāng)在(zài)近期公(gōng)开讲(jiǎng)话(huà)中提到，从过去二十年的数据看，我国实际利率总体(tǐ)保持在(zài)略低于潜在经济增(zēng)速这一“黄金法则”水平上，与潜(qián)在经济增长水平基本匹配。在经济复苏(sū)的(de)关键时点上(shàng)，如何(hé)理解此次(cì)下调(diào)通知和(hé)协(xié)定(dìng)存款利率？

　　目前(qián)，多方观(guān)点都提(tí)及的是，本轮调降更(gèng)多是出于推进(jìn)利率市(shì)场化改革深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。

　　招商(shāng)基金研究部(bù)首席经济学家李湛梳(shū)理(lǐ)了这一市场化改革的过程(chéng)。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律(lǜ)机制(zhì)建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机制，随后(hòu)，国有大(dà)行同年9月下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制(zhì)发布《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在(zài)相(xiāng)关指标中引入了(le)存(cún)款定价惩罚(fá)措(cuò)施。随之(zhī)而来的是，此前4月部分中小(xiǎo)银行(xíng)、农商行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率(lǜ)下调。李湛认为(wèi)，这均是(shì)在利(lì)率市场化(huà)改革推进背景下(xià)，银行(xíng)出于自身经营考(kǎo)虑的(de)自(zì)发行(xíng)为(wèi)。

　　此外，从(cóng)减轻银行息差压力的必要性来看，民(mín)生证券宏观团队(duì)也(yě)倾向于(yú)认为，本次调整更多(duō)仍是延续去年9月这一轮存款利率下调(diào)，并且完成存(cún)款(kuǎn)利率调整的闭环(huán)，改(gǎi)善银行利润空间。存(cún)款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降(jiàng)都(dōu)集中在活期和(hé)定(dìng)期存(cún)款，实际上(shàng)忽略了这(zhè)些介(jiè)于活(huó)期(qī)和定期存款(kuǎn)之间(jiān)的(de)存款的利率调(diào)整，“当(dāng)下(xià)有必要(yào)一次性调整通知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)利率(lǜ)，保证存款利率下调的(de)有效性。此(cǐ)外，数据显示，国有银行一季(jì)度净息差水平均创历史新低，当下调利率(lǜ)有助于降低银行负债成本，推(tuī)动银行投放(fàng)信贷的(de)积极性。”民(mín)生证(zhèng)券认为(wèi)。

　　除利率市场化改革及银行(xíng)净息差压力增大外，某大型银行金(jīn)融市场研究员还(hái)关注到的是国内(nèi)存款市场(chǎng)的供(gōng)需变(biàn)化——近年(nián)来国内经济受多重因素(sù)冲击，居民消费(fèi)场(chǎng)景受(shòu)制约，预防性(xìng)储蓄(xù)有所(suǒ)增(zēng)加及(jí)风(fēng)险偏好下降等，导致居民储(chǔ)蓄存款上升较快，部分银行根(gēn)据市场供需变化(huà)，综合指数(shù)经营情况(kuàng)，灵活(huó)调节存款利率，只是(shì)不(bù)同银(yín)行在(zài)调(diào)整(zhěng)节奏、时机方面存在差异。

　　关注二(èr)：本次存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)带来哪些影响？

　　4月28日中(zhōng)央(yāng)政治局会议(yì)强调，要有效防范(fàn)化解重点领(lǐng)域风险，统筹做好中小银(yín)行、保险和信(xìn)托机构改革化险工作。一(yī)锤定音之下，本次调降利率(lǜ)也被(bèi)认为维(wéi)护金融(róng)稳定的一大举措。

　　呵护动作具体(tǐ)体现在哪(nǎ)些方面？招商基金李湛认为(wèi)，本(běn)次调降通知主要(yào)释放了(le)两大信号，一是减轻银行息差(chà)压力。本(běn)次下调将引(yǐn)导(dǎo)银行的(de)对公活(huó)期成本下降，存款降价叠加资(zī)产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有利(lì)于增强银行(xíng)内(nèi)生资(zī)本补(bǔ)充能力；二是(shì)减(jiǎn)少企业及居民的短期(qī)存款意愿、促进(jìn)企业(yè)投资、居民消费。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒(héng)的观点是，调降协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款的利率上限，主要目的是规(guī)范银行业存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞(jìng)争，合力压(yā)降银行(xíng)负债成本。当前银(yín)行净利(lì)差空间较小，压降负债端成本，有助于改善银行盈(yíng)利、补(bǔ)充净资本、降低金融风(fēng)险。此外，银(yín)行负(fù)债端成本下降(jiàng)，也为资(zī)产端的贷款利(lì)率下调、降低实体经济(jì)融资(zī)成(chéng)本(běn)进一(yī)步打开空间。

　　国泰君安宏观首席分析师董琦也认为，存(cún)款利(lì)率调降，既有助于缓解商业银行净息(xī)差(chà)收(shōu)窄趋势，特别是(shì)中小行高息(xī)揽储的成(chéng)本压力，又有利于引导超额(é)储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资(zī)转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　招商证券银(yín)行团队同样提(tí)到，新(xīn)规对(duì)于规范协定存款定价秩序作(zuò)用较大，减少存款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)，合力压降(jiàng)银行(xíng)负债成(chéng)本。该(gāi)团(tuán)队预计，协定(dìng)存款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来看，新规(guī)将降低(dī)银(yín)行(xíng)总(zǒng)存款(kuǎn)付息率2BP左右。

　　对于股债市(shì)场(chǎng)的影响方面，民(mín)生证券宏观团队表示(shì)，现实中，存款利(lì)率下调有助于压(yā)低全(quán)社会利(lì)率水平，利好(hǎo)债券；同时股票(piào)市(shì)场(chǎng)中，对流动性敏(mǐn)感(gǎn)的股票(piào)也将因此受(shòu)益。

　　川财(cái)证券首席经(jīng)济学家陈雳则表示，在当前整个经济复苏的大背景下，进一步释(shì)放(fàng)市场(chǎng)流动性、活跃(yuè)消费是(shì)一个重要的、阶(jiē)段(duàn)性目标，存款(kuǎn)降(jiàng)息调节，对促销费无疑有一(yī)定的(de)引导(dǎo)作用。

　　关注三：压降银行(xíng)存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币(bì)政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明，当前货币政策(cè)基调未(wèi)变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍是第一(yī)要求，而(ér)在此基础上也强(qiáng)调“着力支持(chí)扩大内(nèi)需，为实体(tǐ)经济提供(gōng)更有(yǒu)力支(zhī)持”。从本次降息释放(fàng)的信(xìn)号来看，是否意(yì)味着货币(bì)政策进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商(shāng)基金李湛的看法是，货币政(zhèng)策充裕延(yán)续，但解(jiě)读(dú)为边际(jì)再宽(kuān)松(sōng)为时尚早。“本次(cì)调降意味着当前(qián)长端(duān)利率仍(réng)有下行空间，但这一调降是针对(duì)银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调并不(bù)等(děng)于政策利率就必(bì)须进行(xíng)对(duì)等下调，市场不应(yīng)视(shì)为降息的(de)确(què)定性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有力(lì)”的货币政策(cè)之下，也有(yǒu)多方观点(diǎn)提到(dào)，压降(jiàng)存(cún)款成本仍是大势(shì)所(suǒ)趋。国(guó)泰(tài)君安董琦(qí)关(guān)注到，当前经(jīng)济(jì)修复(fù)内生动力依然不(bù)强，外(wài)需压力没(méi)有完全缓解，货币政(zhèng)策将继续(xù)对经济修复(fù)带(dài)来支(zhī)撑作用(yòng)，未来伴随经济修复，利率水平(píng)的(de)调降还没有结束。

　　招商证券银行团队的观点也不谋而(ér)合——长(zhǎng)期(qī)来看，存款利(lì)率(lǜ)下行(xíng)仍是大(dà)势(shì)所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍(biàn)以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存款成(chéng)本(běn)成为当务之急(jí)。中小银行(xíng)或有动力主动(dòng)跟进下调存款利率。

　　展望未来货(huò)币政策(cè)的走(zǒu)向，上述大型银(yín)行金融市场研究(jiū)员认为(wèi)，需要看(kàn)到的是，目(mù)前经(jīng)济处(chù)于(yú)修复性复苏阶(jiē)段，经(jīng)济恢复仍需要适度货币环境(jìng)支持，同(tóng)时，国内经济复苏不平衡问题依然突出，要求货币(bì)政策支持精准有力。预(yù)计下(xià)半年货币政策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货(huò)币政(zhèng)策基调，在保持信贷(dài)总量适度(dù)增长，市场流(liú)动(dòng)性合理(lǐ)充裕情况下(xià)，更(gèng)加(jiā)倚重结构性工具，加大实体经(jīng)济薄弱环节，重点(diǎn)新(xīn)兴领域支持(chí)，提(tí)升(shēng)政策(cè)精准(zhǔn)质(zhì)效。

　　关注四(sì)：老百姓和企业(yè)手中的(de)钱会不会变“毛”？

　　协定(dìng)存款、通知存款利率(lǜ)自律上限将(jiāng)迎调整的(de)同(tóng)时，有市场观点担心，降息一方(fāng)面有利于(yú)刺激消费以及缓(huǎn)和(hé)银(yín)行经营压力，但另一方面老(lǎo)百姓、企业手里的存(cún)款收益缩(suō)水了。在(zài)评价双方博弈观点之(zhī)前，不妨先(xiān)厘(lí)清(qīng)通(tōng)知存(cún)款及(jí)协定(dìng)存款两个概念的(de)定义。

　　通知和(hé)协(xié)定存款介于定活(huó)期存款之间(jiān)，利率(lǜ)高于活(huó)期(qī)存款，但(dàn)比(bǐ)定期存款存取灵活(huó)，两者的(de)共同优点是，在保持资(zī)金灵活使用的同时，提高利息回报。其中：

　　通知存款是(shì)活期(qī)存款的(de)一(yī)种，主要有1天和7天两个期限，支(zhī)取时需提前1天或7天通知银行，即可按实际(jì)存期及支取日相(xiāng)应币种档(dàng)次利率计付利(lì)息，个人和企业均可以办理。当前1天和(hé)7天期通(tōng)知存款(kuǎn)的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指企事业单位在(zài)银(yín)行开立一个具有结算和(hé)协(xié)定存款双重(zhòng)功能的(de)协定(dìng)存款账户，并约定基本存款额度，由(yóu)银行将协定存款账户中超过该额度的(de)部分按(àn)协定存(cún)款利率单独计息(xī)的(de)一种存款方式。协定存款性质介(jiè)于(yú)活(huó)期(qī)和定期存(cún)款之(zhī)间，只面向企(qǐ)业办理，期(qī)限最长为1年(nián)。当前，协定(dìng)存款的基(jī)准利率(lǜ)为(wèi)1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知存款既有(yǒu)对(duì)公业务(wù)，也有(yǒu)个人业务，但都有一定(dìng)的存款门(mén)槛(kǎn)。基于此(cǐ)，粤开证券首席经济学家罗志恒提出的观点(diǎn)是，总体来(lái)看，协定存款和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)基本上以对公(gōng)活期存款为主，对一般(bān)老百姓的影响不大(dà)。对(duì)于企业来说，会有一定的利息损(sǔn)失，但若(ruò)存贷款利率都能有所下调，也有助于(yú)刺(cì)激企业投资(zī)并降低融资成本。

　　此外记(jì)者也(yě)注意到(dào)，央行(xíng)最(zuì)新数据显示，4月份人民币存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿(yì)元，同比(bǐ)多(duō)减5524亿元，其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金(jīn)融企业存款减少1408亿元。进一步来看，存款利率(lǜ)调(diào)降是否会(huì)刺激超(chāo)额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰君安董琦(qí)表示，这(zhè)一传导过程并非一蹴而就，且需要总量(liàng)政策(cè)继续支(zhī)撑。经济当前依然需要休养生息，特别是在(zài)前期服务(wù)业修复后(hòu)，与(yǔ)制(zhì)造(zào)业产生循(xún)环，带(dài)动(dòng)收入预期改善，最终才会带动(dòng)居民与企(qǐ)业储(chǔ)蓄流出。

　　长远来看，招商基金李(lǐ)湛(zhàn)的(de)建议是，应辩(biàn)证看待本(běn)次降息。疫(yì)情以来，企业(yè)及居民形成了一定规模的超额储蓄，降息可以降低(dī)企(qǐ)业、居(jū)民的储蓄意愿，引导企业加(jiā)大投资、居民增(zēng)加消费(fèi)，促进经济复苏。“只有经济复(fù)苏斜(xié)率提升，企业、居民对后(hòu)续的收入信(xìn)心(xīn)才会回(huí)升，进而形(xíng)成储蓄(xù)转化为投资、消费(fèi)，再形成增厚企业、居(aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么jū)民收入的良性循(xún)环。”李(lǐ)湛表示。

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