财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归因为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企估值回归(guī)”业务交流(liú)会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则(zé)是沪市(shì)金融业(yè)主(zhǔ)题(tí)座谈(tán)会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促(cù)进(jìn)金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市(shì)场较长一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低估。说(shuō)到(dào)A股的低估(gū)值、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的(de)所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经(jīng)济(jì)温(wēn)和复(fù)苏(sū)预期之下，中特估银(yín)行概(gài)念获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验(yàn)，大金融(róng)板(bǎn)块走(zǒu)强往往预(yù)示(shì)着行情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士(shì)指出，这种单一衡闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块行进，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有比较不(bù)错(cuò)的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股(gǔ)也持(chí)续爆(bào)发，券(quàn)商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动(dòng)来(lái)看，以规(guī)模最大(dà)的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日(rì)收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不起的(de)那(nà)些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极(jí)度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱(ruò)复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的(de)上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等(děng)5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是(shì)银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行和(hé)招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目(mù)标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产质量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股息是(shì)银(yín)行股相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极(jí)低也为调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就(jiù)向财(cái)联社表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投(tóu)资者提供不(bù)错的(de)收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位(wèi)的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板块在(zài)一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企(qǐ)稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)的国(guó)内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例(lì)，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部(bù)分的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还(hái)有大(dà)量(liàng)的商誉(yù)，国内银行的估(gū)值水平(píng)是偏低(dī)的，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一(yī)段落(luò)。对(duì)此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去(q闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰ù)看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)市场没有(yǒu)别(bié)的(de)方向、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的(de闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰)金融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值(zhí)的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不(bù)是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易结构容(róng)易被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨(jù)大，建议(yì)不(bù)要单一映射分析(xī)。

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