A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移(yí)动股价(ji贵州海拔高度是多少à)周中创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，一度从(cóng)独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其(qí)总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年(nián)股价累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来最(zuì)近一(yī)年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士(shì)认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的(de)争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来(lái)股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过(guò)8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市(shì)场市值(zhí)之首，得(dé)益(yì)于当时基建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王(wáng)的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年(nián)互联网金融牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的(de)消费白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台(tái)仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背(bèi)后(hòu)，除(chú)了(le)离(lí)不开国家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大(dà)概(gài)念加持，还有来(lái)自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提(tí)升生(shēng)产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市(shì)场对科(kē)技企业的态(tài)度(dù)能一(yī)定(dìng)程(chéng)度显(xiǎn)示(shì)出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济(jì)潮(cháo)流的主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务(wù)的(de)需(xū)求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日(rì)研(yán)报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其(qí)中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企(qǐ)低估值+数(shù)字(zì)经济(jì)”成为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过(guò)茅(máo)台的上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值(zhí)上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并一度(dù)突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司(sī)股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要贵州海拔高度是多少是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要(yào)看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也(yě)就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面即是(shì)成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信(xìn)基础设施企业(yè)，需(xū)要持(chí)续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合(hé)计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的(de)资(zī)本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国(guó)移(yí)动今年一季度的(de)营收(shōu)是茅(máo)台的(de)8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号(hào)表明中国移动(dòng)可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰(fēng)期的结束(shù)，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下(xià)半场，行(xíng)业(yè)重心(xīn)已转向产业互(hù)联网和(hé)智能(néng)化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中国移(yí)动数字化(huà)转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)对(duì)主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公(gōng)司(sī)移动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营。

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