作者：于博(bó) 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计(jì)局公(gōng)布(bù)了4月份的通胀数据：4月(yuè)份居(jū)民消费(fèi)价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产(chǎn)者出厂价格同比下(xià)降3.6％，环(huán)比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续(xù)降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至(zhì)-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多涨少，黑(hēi)金价(jià)格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同(tóng)比离(lí)转(zhuǎn)负(fù)仅一(yī)步之遥，是(shì)否到了需要担心(xīn)通缩的时候？我们(men)认(rèn)为“通缩(suō)论(lùn)”言过其实：一方面，今(jīn)年初以来(lái)核心(xīn)CPI有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通缩压力正逐(zhú)步缓解；另一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，也指向当(dāng)前经济仍在(zài)温和修复(fù)。下半年随(suí)着生猪价格(gé)筑底(dǐ)回升、消费需(xū)求逐步回暖，物价水平有望回归(guī)正常水平，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注核心通胀<春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对/strong>

　　以下是正文

　　春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对>食品(pǐn)拉低(dī)通胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食品项仍(réng)是主(zhǔ)要(yào)拖(tuō)累(lèi)，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非食品(pǐn)价(jià)格则环(huán)比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行(xíng)价(jià)格(gé)上涨

　　食品方(fāng)面(miàn)，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累。受受生(shēng)猪产能充足以及消费(fèi)淡(dàn)季影响(xiǎng)，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但(dàn)降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上(shàng)市，带动价格分别环比下(xià)降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出行(xíng)需(xū)求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以(yǐ)及(jí)国(guó)内油价下(xià)降影(yǐng)响，交通工具及交通工(gōng)具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内外(wài)市场需(xū)求(qiú)表(biǎo)现偏弱及(jí)国际大(dà)宗商品价(jià)格波动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上(shàng)年同(tóng)期高基数的(de)影响(xiǎng)，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产(chǎn)资料(liào)、生活资料价(jià)格(gé)环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国(guó)际(jì)原油(yóu)价格波动带动国内油煤加工、化学(xué)原(yuán)料及制品(pǐn)相关行业价格(gé)环比(bǐ)分别下(xià)降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现(xiàn)不及预期影响，黑金采选及冶(yě)炼(liàn)、有色采选相关行(xíng)业价格(gé)结束(shù)自(zì)去年底以来的强(qiáng)势表现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭(tàn)采选春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对(xuǎn)在产能继持续释(shì)放、供给相对充足(zú)的影响下(xià)，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了(le)需要担心通缩的时(shí)候？我们认为，应当理性看待物价数据，“通(tōng)缩论”言(yán)过其实：一方(fāng)面，去(qù)年下半年核(hé)心(xīn)CPI同(tóng)比持(chí)续徘徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年(nián)初以来有所反(fǎn)弹，意(yì)味着通(tōng)缩压力正在逐(zhú)步(bù)缓解(jiě)；另一方(fāng)面，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比回升，环比走势均处于(yú)正常波动区间，也指向当前经济仍在(zài)温和修复。往前看，去年二、三季度受疫情影(yǐng)响供给偏紧(jǐn)，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)较高，高基数或对今年后续CPI同(tóng)比读数持(chí)续造(zào)成(chéng)扰动。我们认为，应更多关(guān)注环比变(biàn)动(dòng)情况以及核心CPI的走势。而随(suí)着下半年生(shēng)猪需求(qiú)的回升，以(yǐ)及中央猪肉收储工(gōng)作(zuò)的开展，生猪价(jià)格有(yǒu)望筑底回升，食品项对CPI的(de)拖(tuō)累将有所缓解，下半年物价水平有望逐步回归至正常水(shuǐ)平、整体将(jiāng)保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经(jīng)济的(de)主要(yào)矛盾(dùn)。

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