美国733是什么意思债务上限危机暂时(shí)“告(gào)一(yī)段落”——美东(dōng)时间(jiān)5月(yuè)31日，美国国会众议院通(tōng)过了(le)一项关于(yú)联(lián)邦政府(fǔ)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)和(hé)预算的法案，隔日参议院(yuàn)通过，根据法案政府(fǔ)开支将(jiāng)受到(dào)上限制约直(zhí)至(zhì)2024年(nián)结束，但可以避免(miǎn)发(fā)生债务违约。根据美国国(guó)会预算办(bàn)公(gōng)室(shì)数据，目前美国联邦债(zhài)务规(guī)模约为31.46万(wàn)亿(yì)美(měi)元，占其(qí)国内(nèi)生产总值比例已超过120％，相当(dāng)于每个美国人负债9.4万美元。

　　事实上(shàng)，二战以来，美国已103次调整债务上限，尽管未曾出(chū)现过实质性债务违约(yuē)，但债务(wù)上限危(wēi)机仍可从(cóng)市场预期(qī)、流动性、风(fēng)险偏好、借贷成本(běn)等机制(zhì)作用于全球金融、实物资产。

　　多位业内(nèi)人士对《中(zhōng)国基金(jīn)报》记者(zhě)表示，在(zài)目前美国(guó)债务上限情景下(xià)，中长(zhǎng)期看美(měi)债上限违约风险难以忽视，亚洲等新(xīn)兴市场股票(piào)表现将更具韧性(xìng)，而市场关注的(de)重点也将重新回到(dào)美联储的货(huò)币政策上来(lái)。

　　危机(jī)暂缓新兴市场股票表(biǎo)现更(gèng)具(jù)韧(rèn)性(xìng)

　　除本(běn)次(cì)外，1976年以来美国政府债务共有22次触及法定(dìng)上限，每次债(zhài)务上限触(chù)及(jí)后均得到了上(shàng)调或暂停，只(zhǐ)是经历的时间长(zhǎng)短不同。

　　彭博数据显示(shì)，2011年(nián)债务上限解决前后，标普500指数自(zì)高(gāo)点(diǎn)下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务(wù)上限解决前后，标普500指数最(zuì)大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为3.4％。而在本次债务危机谈判过程中，亚洲市场反(fǎn)应参(cān)差，日经225指(zhǐ)数创1990年以来新高，香(xiāng)港恒生(shēng)指数则(zé)跌至(zhì)年内新(xīn)低。

　　瑞银财富(fù)管理投(tóu)资总监办(bàn)公室（CIO）对(duì)记者表(biǎo)示，尽管(guǎn)美国彻(chè)底违约的可能性非常低，但(dàn)此前(qián)因为市场担忧发生发生违约，很多国家和行业都遭到抛售(shòu)，但(dàn)这(zhè)次亚洲市场(chǎng)表现相对于美国和发达市场更具韧性，得益于较(jiào)佳的(de)盈利增长(zhǎng)前景和具(jù)吸引(yǐn)力(lì)的相(xiāng)对(duì)估值，尤其看好(hǎo)中国、泰国和韩国。

　　具体(tǐ)就(jiù)中国(guó)市场而言，瑞(ruì)银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国今年(nián)首季盈利(lì)增长较去年第四季有所改(gǎi)善，有助(zhù)提(tí)振对(duì)中国资产的(de)信心。与亚洲其他地区（日本(běn)除外）相比，中国股(gǔ)市的估值似乎(hū)被低估。

　　景顺亚太区（日(rì)本除外）全球市场(chǎng)策略师赵耀庭也对记者表示，债务协议的顺利通过(guò)消除了美国(guó)乃至全球面临的一个不明朗因素，进而短暂(zàn)提振市场情(qíng)绪(xù)。中航信托(tuō)宏观策略总(zǒng)监(jiān)吴(wú)照银对记(jì)者(zhě)称(chēng)，因(yīn)投(tóu)资者对两党达成一致有确定(dìng)的预(yù)期(qī)，所以(yǐ)近期美国(guó)以及全球(qiú)资(zī)本市(shì)场并没有对美(měi)国债务(wù)上限问题过度(dù)反应，整体表现平(píng)稳。

　　中长期看美债上限违约(yuē)风险难以(yǐ)忽视

　　目前来看，主流大类(lèi)资产对(duì)于美债(zhài)危机的叙事反应(yīng)都较为(wèi)平淡(dàn)，但(dàn)野村东方国际证券资产管理部总经理兼投资总(zǒng)监肖(xiào)令君对记者表示，从中长期的(de)资产配(pèi)置角度(dù)出发，诸如(rú)美债上限等类似的尾部(bù)风(fēng)险事(shì)件(jiàn)难以忽视(shì)。

　　“对冲投资组合(hé)的下(xià)行风险，主要考虑(lǜ)两点：一是多元化低(dī)相关性资(zī)产配置、二(èr)是支付(fù)保险费(fèi)的(de)另(lìng)类策(cè)略，为组合提供下行保护。回顾(gù)美(měi)债上限(xiàn)危机历史(shǐ)，看(kàn)到避(bì)险资产(chǎn)如美(měi)元、美债、黄金在通常较风险(xiǎn)资产呈现明显的超额(é)收(shōu)益，因(yīn)此组合配置中保有一定比例的避(bì)险资(zī)产有助(zhù)对冲投资组合波动。”肖令君进(jìn)一(yī)步阐述道(dào)。

　　长(z733是什么意思hǎng)江证券(quàn)在黄金与美债季(jì)度展望中也提到，黄金作为典(diǎn)型(xíng)的避(bì)险(xiǎn)资产，国(guó)际金价将有支撑，短期(qī)或继续(xù)走(zǒu)高，因为美债利(lì)率短期内仍(réng)会(huì)高位(wèi)震荡，通胀不确(què)定性仍然较高(gāo)，同(tóng)时全(quán)球整体风险因素在提高。

　　肖令(lìng)君还(hái)提到，另一(yī)方面，极端(duān)危机(jī)环境下，大类(lèi)资产会呈现同涨同跌的特(tè)征，如2020年3月极度恐慌时期，市(shì)场无差(chà)别抛售一切资产增持现金，传统避(bì)险资产随同风险资产一起下(xià)跌，因(yīn)此以期(qī)权保(bǎo)护组合(hé)下行风(fēng)险是另一(yī)种(zhǒng)方(fāng)式。美债违约并非我们的基准假(jiǎ)设，如果出现(xiàn)此类尾部风险，做多波动率、以及做空风险资产的衍生品策略将显著(zhù)受益。

　　瑞银(yín)首席(xí)美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用(yòng)市场(chǎng)的最佳非对称对(duì)冲(chōng)策略是做空美(měi)国高评级银行(xíng)（评(píng)级下调、对手方、杠(gāng)杆(gān)担(dān)忧）、美国寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高杠(gāng)杆、估值紧(jǐn)绷(bēng)）和美国REIT（出现(xiàn)更严重(zhòng)的衰退时(shí)，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约分析师黄俊则对记者(zhě)表示，美债上(shàng)限的提升，将促(cù)进美联储停止紧缩货币政策(cè)，对美(měi)股也(yě)是一大利好(hǎo)。他还认为(wèi)，美(měi)国政府的财政支(zhī)出得(dé)到了保(bǎo)证，在两年内可以继续(xù)举债(zhài)。最近两周的(de)美债谈判(pàn)关键期，美国三大股(gǔ)指(zhǐ)主(zhǔ)涨，“用脚投(tóu)票”的市(shì)场(chǎng)报(bào)以乐观。可见随(suí)着美(měi)债上限谈判(pàn)的尘(chén)埃落(luò)定，美股仍有望进一步有良好表现。

　　市场重点再(zài)次回(huí)到(dào)

　　美国财(cái)政政策和货币政策上

　　美(měi)国参议院已经(jīng)投票通过(guò)债务上限法案，市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)再度回到美(měi)国(guó)未(wèi)来的财政政策和货(huò)币政(zhèng)策上。肖令君认为，如(rú)果未出现黑天鹅事件，预计(jì)联储仍(réng)将(jiāng)贯彻(chè)数据(jù)依赖原(yuán)则(zé)，联储可能(néng)会(huì)持续关注就业数据和(hé)工商业运行情(qíng)况，等待市场自然降温至浅萧(xiāo)条后再开(kāi)启降息，年(nián)内降(jiàng)息的乐观预期(qī)存在修正可能。

　　肖令君还称：“从经济数据上看(kàn)，美国经济韧性好于(yú)预期，如果年核(hé)心PCE指标(biāo)继续反(fǎn)弹走高(gāo)，不排除联(lián)储(chǔ)还会继续加息的可能，但加(jiā)息周(zhōu)期(qī)已接近(jìn)尾声，利率基本(běn)见顶的趋势不会改变，因此预计(jì)加息对市场的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵耀(yào)庭认为，债务(wù)上限(xiàn)协(xié)议(yì)通过(guò)后，美国财政(zhèng)部预计将可于未(wèi)来7个月发行逾(yú)6000亿美元(yuán)的国(guó)债。随着市场流动性(xìng733是什么意思)收紧，这或将产生显(xiǎn)著(zhù)的吸(xī)力作(zuò)用。债券收益率或(huò)将(jiāng)随着资本流出经济(jì)而(ér)上升(shēng)。

　　FXTM富(fù)拓特约(yuē)分析师黄(huáng)俊则称，接下来美国(guó)财(cái)政部的(de)工作重点是如何为(wèi)美债找到买家，其中有三个(gè)重要看点(diǎn)，即第(dì)一，美联储现在仍在缩表周(zhōu)期，接下来是否要调整货币政策停止(zhǐ)缩表抛售美债；第二，以中国为代表的贸易顺差国是否购买(mǎi)美债；第(dì)三(sān)，美国国内普通家庭(tíng)可(kě)能成(chéng)为购(gòu)买美(měi)债异军突起的力量。

　　黄俊进而分(fēn)析称，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否要调整货币政策停止缩表抛(pāo)售美(měi)债。如(rú)果美联储(chǔ)缩表卖出美债，美国财政(zhèng)部发行美(měi)债(zhài)（向市场(chǎng)卖出）这无疑会给美债市(shì)场(chǎng)造成极大抛压。他总(zǒng)结道，美债的重新发行(xíng)，有可能促使(shǐ)美联(lián)储美联储(chǔ)停止加(jiā)息和缩表。在5月美联储FOMC申(shēn)明中删除了此(cǐ)前暗示未来还(hái)会加息的措辞(cí)，需要(yào)关注(zhù)6月利率(lǜ)决议中美联储是否能(néng)进一步(bù)确认停(tíng)止紧缩的态度。

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