5月以来作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出(lái)，港股市(shì)场(chǎng)仍在(zài)持续下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要(yào)指数更(gèng)是创出年内收市新(xīn)低(dī)。不过，虽然多(duō)只投资港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互(hù)联(lián)网ETF份额也(yě)持续(xù)增长，最新份额(é)更是逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多位业内人士(shì)对此表示，港(gǎng)股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前港股市场(chǎng)估值水平已处(chù)于(yú)历史(shǐ)偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)，具备(bèi)一定的投资性价比，看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资(zī)机会。

　　最高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额增幅明(míng)显(xiǎn)，且再创历(lì)史新高(gāo)。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发(fā)港股创新药(yào)ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅(jǐn)领涨港(gǎng)股ETF产品(pǐn)，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也(yě)持续增长，年内份额(é)增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益(yì)为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬(xún)虽有(yǒu)小幅回调(diào)，但(dàn)4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量(liàng)下跌，恒生指(zhǐ)数、恒(héng)生科技指数在同日创下年内收(shōu)市(shì)新低(dī)；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场(chǎng)波(bō)动下跌，广发(fā)恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分析(xī)系受(shòu)多个因素影(yǐng)响。一方面，国内经济(jì)复苏斜(xié)率(lǜ)放(fàng)缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海外(wài)核心通(tōng)胀仍(réng)存(cún)韧性，美国(guó)作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出债务上限到期带(dài)来(lái)的债务违约风险也对市场(chǎng)风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地互联网(wǎng)以及新经(jīng)济(jì)领域上(shàng)市公(gōng)司，5月份日本正式(shì)出台了制造设备管(guǎn)制(zhì)措施，加(jiā)大了市(shì)场对于国内科(kē)技(jì)领域的(de)担忧，同期A股市场(chǎng)情(qíng)绪偏弱，均(jūn)影响了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金经(jīng)理(lǐ)张昳泓认为(wèi)，港股(gǔ)近期波(bō)动较大(dà)主要(yào)有基本面以(yǐ)及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去(qù)年防疫政策转向后市场对于国内(nèi)疫(yì)后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我们确实看到由于(yú)线下场景的(de)修复(fù)，消(xiāo)费(fèi)需(xū)求出现了比较好(hǎo)的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相(xiāng)较一季度(dù)环比有所减(jiǎn)弱(ruò)，这(zhè)也(yě)使得市场(chǎng)对于国内经济复苏(sū)预期(qī)开始修(xiū)正，整体盈(yíng)利(lì)端(duān)预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走(zǒu)弱，近期(qī)跌破(pò)7的关口(kǒu)。港股作(zuò)为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性(xìng)相关度较高，在(zài)基本面(miàn)及流(liú)动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中美(měi)经济相(xiāng)对强(qiáng)弱关系的直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们(men)预期中国(guó)经济向上，美国经济(jì)进(jìn)入(rù)衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但实(shí)际结(jié)果中美两边的状态变化还是需(xū)要更(gèng)长(zhǎng)时间，但大概率还(hái)是会发生的，在这个过程中的波折就对应着人民币汇率和港(gǎng)股(gǔ)的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药(yào)等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持续下跌，但(dàn)多位业内(nèi)人士认为，当(dāng)前港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，并看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等(děng)细(xì)分(fēn)领域的投资机会(huì)。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主要经济体(tǐ)政策变化扰动(dòng)，今(jīn)年以(yǐ)来港股(gǔ)持(chí)续回调，整体表现不如A股。但随着(zhe)国(guó)内外流动性(xìng)压力持续(xù)缓解，未来港股资金面或有机会得到改善，结合当(dāng)前的低估值(zhí)水平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调较多的细分板块或许(xǔ)是值得关注(zhù)的方向，例如恒生科技以及港股创新药(yào)等(děng)，若未(wèi)来市(shì)场进(jìn)一步回(huí)暖，科技领域(yù)、港股创(chuàng)新药以及消费(fèi)复苏或者更能调(diào)动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发(fā)基金(jīn)刘杰认为港股(gǔ)波动性较(jiào)大，建议(yì)投资者通过定(dìng)投(tóu)分散参与，较好平(píng)衡(héng)风险和机(jī)会。同时，选择(zé)更有价值(zhí)的(de)细分赛道，或许更符合未(wèi)来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看(kàn)，首(shǒu)先，人工智能有(yǒu)望成为(wèi)全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未来人工智(zhì)能应用或(huò)利(lì)好科技相关细分领域(yù)。其次，港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药是国内医药领域长(zhǎng)期具(jù)备相对优(yōu)势的细(xì)分赛道，对比美国创新(xīn)药占比医药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅(jǐn)为10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先(xiān)进的疗(liáo)法和创新药，长期投资(zī)价值(zhí)值得关注。此外(wài)，港股消(xiāo)费行业也有(yǒu)望上(shàng)行(xíng)。因(yīn)为目前我国经(jīng)济总量数据回暖，国(guó)内经济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民可(kě)支(zhī)配收入增(zēng)加，消(xiāo)费(fèi)信心正(zhèng)逐(zhú)步恢(huī)复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场是(shì)以机构和外资为主导的市场，因此海外经济数(shù)据对港股资金面(miàn)会产生较大影响(xiǎng)。在当前(qián)流动性(xìng)持(chí)续承压和(hé)较弱的国际宏观环境背景下(xià)，短期港股(gǔ)或是震(zhèn)荡(dàng)行情，投资(zī)者可以关注高稳(wěn)定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期更强或者美(měi)国经济下(xià)滑(huá)比(bǐ)预(yù)期更快这二者中(zhōng)任一(yī)情(qíng)景发生甚至(zhì)同时发生时，我们可能就会看到人(rén)民币(bì)汇率的走(zǒu)强，同时港股整体表现也会走强。”中融基(jī)金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股(gǔ)息资产，而随着市场预期更进一步(bù)强化(huà)，可以(yǐ)更多(duō)关注互联(lián)网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消费(fèi)品的(de)业绩差异(yì)很(hěn)大，建议更多关注个股的性价比(bǐ)与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来(lái)看，当下港股市场具备一定的投资性价(jià)比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平(píng)。从基本面角度来说，他(tā)们(men)认为国内经济(jì)的(de)复苏节奏可(kě)能大(dà)概(gài)率是一波三折趋势(shì)向(xiàng)上的弱复苏态(tài)势，当下港股市(shì)场已(yǐ)经price in经济复(fù)苏较(jiào)弱的相对悲观的预(yù)期，往后看随着经济的(de)缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来(lái)看(kàn)，美(měi)联(lián)储暂停(tíng)加息虽在节奏上(shàng)较难判(pàn)断，但往未来看是大(dà)概率事件，预(yù)计(jì)人(rén)民币汇率的(de)压(yā)力也会(huì)逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认(rèn)为顺(shùn)周(zhōu)期受益于国(guó)内经济复苏的消费、互联网、医(yī)药(yào)等板块仍(réng)然值得(dé)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于其离(lí)岸市场特性，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内(nèi)及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建(jiàn)议(yì)投资人可以逢低布局，更(gèng)多可以(yǐ)采取基金定投的方式(shì)投资于港股(gǔ)市(shì)场。

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