国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容忽视。在(zài)美国多(duō)项重要经(jīng)济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的(de)股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助(zhù)协议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美(měi)国第一共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来(lái)的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和(hé)美(měi)联(lián)储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救(jiù)助计(jì)划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查员未能(néng)采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储(chǔ)负责(zé)金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审(shěn)查员未能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不(bù)堪(kān)一击。他们的确(què)发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三(sān)点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时的(de)金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变(biàn)似(shì)乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低(dī)标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员(yuán)已经确定了(le)硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视(shì)了范围(wéi)更(gèng)广的(de)问题，比如该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)强化适(shì)用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的银行(xíng)适用标(biāo)准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本或流动(dòng)性(xìng)的要求(qiú)，或(huò)者限制股票(piào)回购、股息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛(fú)罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的声明(míng)，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本(běn)分(fēn)担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人(rén)非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农民(mín)的(de)担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦马美如简介、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品(pǐn)实施(shī)保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)继(jì)续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等(děng)产品(pǐn)的(de)倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联(lián)储青(qīng)睐的(de)通胀指标之一(yī)。此次(cì)公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可(kě)能性。报(bào)告公布(bù)后，美国(guó)短(duǎn)期利(lì)率期货小幅下(xià)跌(diē)，反(fǎn)映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天(tiān)，美国商(shāng)务部(bù)公布的一(yī)季度美(měi)国宏观经济数据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及(jí)市(shì)场预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报(bào)记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前(qián)欧(ōu)美(měi)银行(xíng)信用(yòng)危机的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定(dìng)叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年(nián)美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个人消费支出(chū)在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布马美如简介的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念(niàn)，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么(me)？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币政策(cè)面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行(xíng)压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进(jìn)行政策选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目(mù)前(qián)市(shì)场已经对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的(de)会后发言两方面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是(shì)能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市(shì)场还是权(quán)益市场而言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储(chǔ)会(huì)议(yì)需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险的(de)判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的(de)货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将(jiāng)降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场(chǎng)而(ér)言(yán)偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好(hǎo)会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波(bō)动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要(yào)重点关(guān)注美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会(huì)上对未(wèi)来(lái)政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意(yì)外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的(de)角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价(jià)格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是，市(shì)场和美联(lián)储对于后续(xù)货币政策之间(jiān)的预(yù)期(qī)差(chà)，以及美(měi)国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息(xī)会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对(duì)于(yú)年内降息(xī)的乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是美(měi)债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场(chǎng)已经(jīng)表现(xiàn)出了一(yī)定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储的(de)官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的(de)修正(zhèng)或将带来金(jīn)银(yín)价格的进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市(shì)场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预(yù)计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业(yè)危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的(de)风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关(guān)键时间节点，投(tóu)资者若保留(liú)头寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表(biǎo)示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更加明确的(de)方(fāng)向性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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