A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中创历(lì)史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股(gǔ)市(shì)值榜首(shǒu)近(jìn)3年(nián)的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则(zé)其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移(yí)动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝(bǎo)座(zuò)的(de)争夺(duó)可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市(shì)值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石(shí)油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的(de)消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料(liào)来(lái)源：微信(xìn)公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日(rì)文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫(mò)下，以(yǐ)及今年春(chūn)节(jié)后(hòu)白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起更是(shì)开始对其(qí)王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历(lì)史性事件背(bèi)后，除(chú)了(le)离不开(kāi)国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流(liú)的(de)主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济担当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业(yè)务，伴随算力(lì)网络的进一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字科技领红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编(lǐng)军企业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估(gū)值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国(guó)移动直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台(tái)并一(yī)度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业(yè)景气度变化以及股(gǔ)市景气度(dù)无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观(guān)点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此前(qián)市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结为(wèi)两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要(yào)持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的(de)资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能(néng)正在(zài)迎来(lái)一(yī)些(xiē)变化(huà)。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划(huà)资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本(běn)开支占收(shōu)入(rù)比重将低(dī)于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产业互联(lián)网(wǎng)和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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