大家周末好，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入最高战备状态，紧急向与(yǔ)科索(suǒ)沃行(xíng)政线方向移动

　　据(jù)塞(sāi)尔维亚南通社26日消息(xī)，塞尔维亚总(zǒng)统武契奇当(dāng)天下(xià)令(lìng)，将塞尔维(wéi)亚(yà)军(jūn)队的战备状态提升(shēng)到最(zuì)高等级(jí)，并紧急(jí)向与(yǔ)科索沃行政线方向移(yí)动。

　　报道(dào)称，武(wǔ)契奇提升塞尔维亚军队(duì)战备状态(tài)与科索沃局势骤然紧张有(yǒu)关。

　　当天(tiān)科索沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与科(kē)索(suǒ)沃阿族(zú)警察发生冲突，阿族警察在(zài)冲突中使用了催泪(lèi)弹和(hé)震爆弹，并闯入(rù)了(le)兹(zī)韦(wéi)钱区行(xíng)政大楼(lóu)。目前兹(zī)韦(wéi)钱区已经(jīng)被(bèi)科(kē)索沃特警封锁。

　　科索(suǒ)沃(wò)是塞尔维亚(yà)的自治省，1999年科索(suǒ)沃战争结束后由(yóu)联合国托管。2008年，科索(suǒ)沃单方面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对科(kē)索(suǒ)沃(wò)拥(yōng)有主权。

　　通胀超预期上行！这一数据创年(nián)内新高(gāo)，美联储年内不(bù)降(jiàng)息？

　　5月(yuè)26日，美(měi)国商务部最新数据显示，美国4月PCE物价(jià)指数同比上涨(zhǎng)4.4％，高于预(yù)期(qī)值(zhí)4.3％，高(gāo)于(yú)前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出预(yù)期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀(zhàng)指(zhǐ)标——剔除食物(wù)和能源后的(de)核(hé)心PCE物价指数(shù)同比增长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高(gāo)出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与(yǔ)此同时，追踪与当(dāng)前经(jīng)济(jì)周期(qī)相关的通胀压力的(de)周(zhōu)期性核心(xīn)PCE仍然非常高，处于1985年以来的(de)最高记(jì)录。

　　美联储政策利率期货(huò)合约(yuē)交易(yì)商(shāng)周(zhōu)五加大(dà)了对美(měi)联储将继续加(jiā)息的押注，数据公布后(hòu)，这些合约的隐含收益率上升(shēng)，定(dìng)价美联储(chǔ)在6月会议(yì)上将基准利率目标区(qū)间(jiān)（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报(bào)报道，交易员们一直坚(jiān)信，美(měi)联储今年将多次降(jiàng)息。但他们最终承认，基(jī)于(yú)对期货的押注，今年降息(xī)的可能性不大。现在，他(tā)们(men)预(yù)计在(zài)2024年之前(qián)不(bù)会降(jiàng)息，而且2024年(nián)的降息幅度低于此(cǐ)前的(de)预期。强劲(jìn)的(de)经济增长、通胀数(shù)据、劳动力市(shì)场以及(jí)债务上限担忧的(de)缓解降(jiàng)低了今年(nián)降(jiàng)息的可能性(xìng)。交易员们现在(zài)认为，6月份的会议可能会考虑加(jiā)息25个基(jī)点。市场预计(jì)联邦基(jī)金(jīn)利率将(jiāng)在2024年底降(jiàng)至3.5％，就在一个月前，衍生品市(shì)场(chǎng)预计基准利(lì)率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂(zàn)难走出(chū)弱(ruò)周期

　　近期化工(gōng)板块整体(tǐ)走势偏弱，油化工(gōng)与(yǔ)煤化(huà)工板块略显分化。期货日(rì)报记者观察到，煤化工品种无(wú)论是下跌幅度，还(hái)是(shì)下行(xíng)斜率，均大于油化工品(pǐn)种。以(yǐ)PTA等原料成(chéng)本端为(wèi)原油(yóu)的品种，在原油下(xià)跌幅(fú)度不大的(de)情(qíng)况下，跌幅(fú)较(jiào)小；而以尿素、甲醇原料成本端为煤炭的品种，跌幅较(jiào)大(dà)。

　　对此，国投安信期货能源首席分(fēn)析师(shī)高(gāo)明宇解(jiě)释说(shuō)，终端产品这一(yī)分化(huà)的(de)根源还是(shì)原(yuán)料端(duān)表现(xiàn)的差异。“俄乌(wū)冲突的战(zhàn)争风(fēng)险(xi阴肖是指哪几个肖ǎn)溢(yì)价将(jiāng)能源(yuán)危机(jī)在期(qī)货市场的影射推向顶(dǐng)峰(fēng)，2022年下半年(nián)起市场进(jìn)入(rù)衰退交(jiāo)易(yì)主题，且目前工业品整(zhěng)体仍(réng)处于衰退(tuì)交易的(de)中后场。”她称(chēng)。

　　“从能(néng)源(yuán)板块内部来看(kàn)，前期(qī)原(yuán)油价(jià)格的下行已触碰到中(zhōng)东主要产油(yóu)国的财(cái)政盈(yíng)亏(kuī)平衡成本、页岩油生产商边(biān)际(jì)产油成(chéng)本、美国收储目(mù)标价位，在美国页岩油(yóu)非(fēi)常(cháng)规能源产量(liàng)增速(sù)持续(xù)不达预期的情(qíng)况下，以沙(shā)特和(hé)俄(é)罗(luó)斯主导的(de)OPEC+主动(dòng)减产再度推动(dòng)原油供给(gěi)约(yuē)束的兑(duì)现，在(zài)能(néng)源品的下行(xíng)趋(qū)势中原油的成本支撑、供(gōng)应减量率先(xiān)发(fā)生，价格(gé)也(yě)率先呈现震荡筑底(dǐ)的(de)迹象。”高(gāo)明宇如是(shì)说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国内三西主产区动力(lì)煤的边际到港成本900元/吨左右，在煤炭全(quán)行业(yè)利润丰厚的情(qíng)况(kuàng)下(xià)供应有(yǒu)增无减，宽松(sōng)的供(gōng)需(xū)面持续(xù)带动(dòng)产业链各环节(jié)累库，价(jià)格下跌趋势明确，亦对(duì)近期煤化工品种构成(chéng)较大压制。

　　“今年年(nián)初以来(lái)，煤炭价(jià)格整体便处于(yú)震荡下行的(de)趋势中，原料煤(méi)炭成本端(duān)的支撑弱化(huà)，使煤(méi)化工品种(zhǒng)的(de)估值中枢(shū)不(bù)断下(xià)移。”中信建投期货分析师刘(liú)书源表示，相较(jiào)于煤炭，原(yuán)油整体为区间(jiān)弱势震(zhèn)荡(dàng)的(de)走势(shì)，并未出现(xiàn)较大的单边走弱(ruò)趋(qū)势。

　　“就煤化工(gōng)市场而言(yán)，本周持续走弱未见反转(zhuǎn)迹(jì)象。”方正(zhèng)中期期货研究院上(shàng)海分院负责(zé)人夏(xià)聪聪解释说，煤化工市场缺乏(fá)利好(hǎo)驱动，消息面阴肖是指哪几个肖无(wú)利好刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭市(shì)场供应存(cún)在保障，在(zài)进口煤增加的(de)情况(kuàng)下，市场可(kě)流通货源充(chōng)裕，今年受到天(tiān)气(qì)因素的影响(xiǎng)，水电(diàn)出力预计逐步好转，电煤需求存在增加，但增速或放(fàng)缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市场价格仍(réng)存(cún)在下(xià)调可能，成本端难以提供有力支撑。加(jiā)之煤化(huà)工整(zhěng)体需求端不佳，高温雨季部分(fēn)区域需求受(shòu)到影响。需求处于季节性(xìng)淡季，下游(yóu)用煤企业(yè)库存(cún)水平(píng)偏高(gāo)，价格承(chéng)压下行，煤化(huà)工(gōng)受到(dào)成(chéng)本端(duān)的拖累(lèi)。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱也与宏观需求弱(ruò)势以及(jí)自身品种的产能投放(fàng)周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿(niào)素的(de)终端(duān)工厂(chǎng)，在经历(lì)疫情几年之后(hòu)，并未(wèi)重启，所以终端(duān)产品(pǐn)的需求并没有因(yīn)疫情解封后，出现显著恢复。叠加(jiā)近期港口(kǒu)和坑口煤价加速下(xià)跌，导致(zhì)煤化工品种的估值(zhí)中枢不断下移，难(nán)见反转。”刘书源(yuán)称(chēng)。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅(fú)走弱，目前甲(jiǎ)醇企(qǐ)业亏损较(jiào)之前有所放大。“煤化工产业链上(shàng)下游(yóu)均弱化，尽管成本端松动，但煤化工品种(zhǒng)自身表现同样低迷，面(miàn)临(lín)较大的亏损压力(lì)。”夏聪(cōng)聪(cōng)表示，近期(qī)，甲醇期(qī)货价格创2020年10月份(fèn)以(yǐ)来新(xīn)低，现货(huò)价格同步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌(diē)幅度大(dà)于原料端，利润修复过程中止。“今年以来(lái)，从甲醇成本理论核算来看(kàn)，行业整体(tǐ)处(chù)于不景(jǐng)气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇(chún)现(xiàn)货价格不(bù)断创下新低，部分地区(qū)现货价格(gé)回到历(lì)史低位，上游甲醇生(shēng)产企业整(zhěng)体利(lì)润并没有(yǒu)随着煤价回(huí)落、采购成本(běn)下降而明显(xiǎn)转好。“尤其(qí)是单一的煤(méi)制甲(jiǎ)醇(chún)企业，理论亏损幅(fú)度较大(dà)，且部分内地企业有(yǒu)传出因甲醇价(jià)格太低，出现(xiàn)停车或(huò)者降负的(de)消息，后续值(zhí)得(dé)持续关注这一问题(tí)。”刘书源如是说(shuō)。

　　受访人(rén)士普遍认为(wèi)，短(duǎn)期，煤化工品种暂难走出(chū)弱周(zhōu)期的(de)迹(jì)象(xiàng)。“经历过前几年的持续投产，国内甲醇和尿(niào)素的产能不断扩张，当前(qián)下(xià)游(yóu)的需(xū)求(qiú)难以匹配新增(zēng)的产能，未来其价格(gé)可能在1—2年都维持较低水平，从而开启倒逼上游降负或者去产能的阶段，后续(xù)大概率是一个产能的上下游(yóu)再平衡周期。”刘(liú)书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化(huà)工能(néng)否走(zǒu)出偏弱周期(qī)主要取决于需求的恢(huī)复情况，下半(bàn)年(nián)部分品种面临较大投产压力，进口体量大的品种将(jiāng)受到低价进口(kǒu)货(huò)源的冲击，中长期(qī)看(kàn)，煤化(huà)工行情难有起(qǐ)色，即(jí)使存在上涨，也表现为长期下跌后的(de)反弹，而不(bù)是(shì)行情(qíng)的反转。

　　油制强于煤制的(de)可能性依(yī)然(rán)较大

　　采访中记者了解到，近期能源化工（尤其是油(yóu)化(huà)工）板块较(jiào)为强势(shì)主要还是基于(yú)原料端的(de)驱(qū)动。

　　据(jù)光大(dà)期(qī)货分析师杜冰(bīng)沁(qìn)介绍，本(běn)周原油整体(tǐ)呈现先(xiān)抑(yì)后扬的走势(shì)，受到供需(xū)基本面收紧的前(qián)景提振油价(jià)上涨(zhǎng)，带动油(yóu)化工(gōng)板块(kuài)表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗(zōng)商品多(duō)数下跌的行情(qíng)中，原油(yóu)尽管受到美国债务上限谈判陷入僵局带来的宏观情(qíng)绪扰(rǎo)动，但(dàn)是沙特能源部长发言(yán)力挺油(yóu)价和G7在其(qí)年(nián)度领导人会议(yì)上承诺将(jiāng)加大(dà)力度打击(jī)俄(é)罗斯逃避其石油(yóu)和燃(rán)料(liào)出口(kǒu)价(jià)格上限的(de)行为(wèi)都(dōu)对于(yú)油(yóu)价起到提振作用。”杜冰沁(qìn)表示，从基本面(miàn)来看，下半(bàn)年全球原油(yóu)供(gōng)需(xū)将进(jìn)一步收紧。IEA最新月报预计今年(nián)全(quán)球需求同比增加220万桶/日，主要(yào)来自(zì)于中国需求复苏的持续；同时(shí)美(měi)国宣布将在8月收储300万桶，叠加(jiā)美国即(jí)将进入夏季汽油消费旺季。“原油维持强(qiáng)势从成本端带动油化工整体强于煤(méi)化工。”她称(chēng)。

　　目前(qián)来看，油化工较(jiào)煤(méi)化工(gōng)较强的关键(jiàn)原因还是在于(yú)原(yuán)料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库(kù)存超预期(qī)大幅下降，主要源自(zì)原油进口的(de)大幅下降和随着出行旺季来临显著增长的(de)需求；包括(kuò)汽油和精炼油在内的成品油(yóu)库存均出(chū)现不同程度的下降，同(tóng)时汽、柴油表需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期(qī)俄罗斯减产不及预期，但沙特能(néng)源部长发言力挺油价，市场计(jì)价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑(lǜ)进一步减(jiǎn)产，叠加美(měi)国的收储均(jūn)将收紧下半(bàn)年全球原油平(píng)衡表。但在美(měi)国债务上限谈(tán)判达成(chéng)一致前(qián)，宏观层面的不确(què)定性仍然会影(yǐng)响市场阴肖是指哪几个肖(chǎng)情(qíng)绪。”杜冰沁(qìn)认为(wèi)，短期市场需关注美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判结(jié)果和6月4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对(duì)此，申万期(qī)货能化(huà)高级分(fēn)析师陆甲(jiǎ)明认为(wèi)，6月(yuè)份(fèn)OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价被市场接受度(dù)提升，预计6月化工品市场对标(biāo)的原油成本将基(jī)本维持5月(yuè)平(píng)均价格水平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会(huì)议可能不(bù)会有动作。“考虑目前油价(jià)被市场接受度提(tí)升。预计(jì)6月化(huà)工品市(shì)场对标的原油成本将基本(běn)维持(chí)5月平均价格水平(píng)。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内(nèi)石脑油制(zhì)的聚乙烯生产毛利，已(yǐ)经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽(suī)然油价也(yě)有下跌，但由于聚乙烯(xī)自身现货(huò)价格表现更弱，因(yīn)而(ér)以(yǐ)原油折(zhé)算(suàn)成本的加工利润反(fǎn)而出现了(le)下降(jiàng)。

　　“展望后市，原油供应端的(de)利好已进入(rù)兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及(jí)成品油(yóu)发(fā)运船(chuán)期中有所体现。“加拿大野火蔓(màn)延造成的31.9万桶/天减(jiǎn)产及3月末起暂停的伊(yī)拉克45万桶/天北(běi)向原油出口(kǒu)仍未恢复(fù)，亦对本无弹性的原油供应构成扰(rǎo)动。且(qiě)近(jìn)期沙特能源部长(zhǎng)再次对原油市场(chǎng)做空者发出警(jǐng)告，面对(duì)欧(ōu)美银行(xíng)业危(wēi)机和美国债务上限谈判带来的(de)需求端不确定性，不排除OPEC+在(zài)6月4日会议再次减(jiǎn)产的(de)小概(gài)率事(shì)件发生，二(èr)季度起的基准去(qù)库预期仍将为(wèi)原油(yóu)带(dài)来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化工品(pǐn)表现中，油制(zhì)强(qiáng)于(yú)煤(méi)制的可能(néng)性依然较大。”陆甲明表示，原料价(jià)格表(biǎo)现上(shàng)，目前国内煤(méi)炭(tàn)供给相对(duì)充(chōng)裕，因此(cǐ)煤(méi)炭价格下行的趋势依然存在(zài)。原(yuán)油方面(miàn)，夏季是成品油消费高(gāo)峰，因此(cǐ)油价(jià)往(wǎng)往容易获得支撑。因此，成本端强弱反差(chà)或依然(rán)存在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动力煤市(shì)场(chǎng)中下游库存有效去化，或低价格刺激(jī)内产、进口兑现减量预(yù)期之前，油化工结(jié)构(gòu)性强于煤化工的行情仍然有(yǒu)望延续。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 阴肖是指哪几个肖