本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上(shàng)市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因是(shì)美(měi)联储加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资(zī)金从新(xīn)兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配(pèi)下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必(bì)行。英为(wèi)财情的美联储利率(lǜ)观测器最新(xīn)数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未(复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思wèi)经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流(liú)动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追捧复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的(de)历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实(shí)际存款较去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年(nián)颓势(shì)，一(yī)是二(èr)者(zhě)虎(hǔ)年(nián)最(zuì)后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率远高于行业(yè)均值，难(nán)以赋予(yǔ)中特(tè)估概念中的(de)回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是国(guó)家(jiā)资(zī)本新战略。国家外汇(huì)局(jú)日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中(zhōng)字(zì)头股(gǔ)票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成(chéng)为(wèi)中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为A股第二(èr)大行业指数(shù)，电气设备(bèi)板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低(dī)位(wèi)上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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