财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆(bào)的(de)淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季(jì)度营收(shōu)突(tū)破(pò)百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公(gōng)司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大(dà)阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券王言(yán)海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板(bǎn)块营收(shōu)稳(wěn)增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪去(qù)，下(xià)游场景逐步(bù)复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明(míng)显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区域(yù)持续(xù)扭(niǔ)亏、释(shì)放(fàng)利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总市值(zhí)超1600亿港(gǎng)稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意的(de)是(shì)，自(zì)2021年高点迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市(shì)场五(wǔ)强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)市(shì)占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍(réng)有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一(yī)步提升盈利水平(píng)。分析人士指出(chū)，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段(duàn)时(shí)间的(de)此消彼长，持续多年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局(jú)，将演稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊变为“一(yī)超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下(xià)滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长(zhǎng)将低(dī)于去年(nián)的水平，研报指出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士(shì)伯(bó)在华运(yùn)营(yíng)啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在(zài)中国(guó)多个地区的销售(shòu)权划(huà)归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了(le)高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华(huá)润雪(xuě)花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入存(cún)量竞(jìng)争(zhēng)时代后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实施提价举措稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结(jié)构(gòu)优化、加速高端(duān)化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业参(cān)与数量(liàng)高增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市场的(de)产品价(jià)格(gé)稳(wěn)定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突(tū)破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发(fā)力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不(bù)可当。产品(pǐn)端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基础(chǔ)上(shàng)，进一步(bù)提升(shēng)中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带(dài)动整体产品结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司(sī)全年业(yè)绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要(yào)销量来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年跻身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算(suàn)也(yě)才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒高端及(jí)超高端(duān)产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其经济(jì)型产品如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但(dàn)对其高端产品(pǐn)认知度(dù)或接受度相对(duì)偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产啤酒行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几年风光不(bù)在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不(bù)说(shuō)，2020年的营业额(é)甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一(yī)季度延(yán)续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號(hào)社区(qū)小酒馆这种新零售(shòu)业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推(tuī)动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评(píng)称(chēng)，改革红利释(shì)放(fàng)正(zhèng)处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士(shì)指出，精(jīng)酿啤(pí)酒目前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有望(wàng)成为行业(yè)新引领者。

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