自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经理也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季(jì)报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下(xià)基金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基(jī)金(jīn)经(jīng)理对后市(shì)的基(jī)本看法。多(duō)数明(míng)星基(jī)金经理在(zài)一季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投(tóu)资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可(kě)能是一(yī)次全新的技(jì)术革命(mìng)，但(dàn)直言客观上当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的(de)的定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的(de)基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权(quán)益基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金在(zài)今年一季度(dù)仓(cāng)位基本(běn)都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度(dù)末(mò)仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四(sì)只(zhǐ)基金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票(piào)市值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季(jì)度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年(nián)持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本(běn)维(wéi)持和(hé)去年底的差不多(duō)的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有港(gǎng)股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在一季(jì)度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技(jì)等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更(gèng)加(jiā)均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变化不大(dà)，贵州茅(máo)台(tái)再(zài)次成为该(gāi)基金(jīn)的(de)第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第(dì)二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明显进行(xíng)了(le)调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了(le)美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中，相较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企业三(sān)年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然(rán)一(yī)季(jì)度末腾(téng)讯(xùn)控股仍(réng)是易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出了(le)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美团新进其前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金(jīn)管理规模超(chāo)过(guò)千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度(dù)末(mò)，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金合计总(zǒng)规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自(zì)己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的一点是，投(tóu)资者可以用很(hěn)长一段时间来充分(fēn)观(guān)察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨(jù)大的(de)成长潜力之后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基(jī)本面分(fēn)析(xī)方法的理解和(hé)对具体行业和企业的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来(lái)更可(kě)能做出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回(huí)报(bào)作为终级(jí)目标(biāo)，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目(mù)标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)。我们会参(cān)考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的(de)竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公(gōng)司(sī)是如此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就(jiù)是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是(shì)理解企业基本面的(de)核心手段之(zhī)一(yī)。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活(huó)动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研(yán)中对企业(yè)形(xíng)成的(de)定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和(hé)当前的财务(wù)状况(kuàng)了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了(le)年报(bào)中的附(fù)注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司(sī)都(dōu)经历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入(rù)的研究并抓(zhuā)住(zhù)这(zhè)些关键的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下(xià)来(lái)的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味(wèi)着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季(jì)度末该基金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度(dù)调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该基金(jīn)去年四(sì)季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的(de)相关行业(yè)，例如计(jì)算机、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为代表的高(gāo)端制造(zào)业资产经历了下跌。在(zài)海外金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始预期、国(guó)际关(guān)系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的(de)应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制(zhì)造(zào)业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优(yōu)势的高端制造(zào)产业(yè)链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘(liú)格(gé)菘一季度(dù)的(de)重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅晶科(kē)能(néng)源新进前十大(dà)重仓股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出(chū)了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值积(jī)累的(de)公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中(zhōng)未(wèi)被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维(wéi)度(dù)预期也(yě)呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大(dà)。这对(duì)于投(tóu)资人而(ér)言，在新(xīn)信(xìn)息(xī)的处理上提高了(le)难度，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹配(pèi)的(de)压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选择也就是三、五次(cì)

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知(zhī)名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一(yī)季度如(rú)何调整(zhěng)投资(zī)组合，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投(tóu)资机(jī)会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一季度市(shì)场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济整体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和企业(yè)投(tóu)资(zī)的(de)信(xìn)心恢复(fù)会(huì)有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市(shì)场乐观预(yù)期(qī)仍(réng)有一定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行(xíng)为代(dài)表的欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息(xī)，但也让投(tóu)资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步(bù)增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧性，也让(ràng)美联储在(zài)货币政策调整决策(cè)时愈加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分国企相关(guān)板块获(huò)得了边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机(jī)构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调(diào)仓行为(wèi)，则(zé)进一步(bù)加剧(jù)了市(shì)场结(jié)构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融(róng)地(dì)产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包(bāo)括(kuò)行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致(zhì)股(gǔ)价(jià)下跌，但长期(qī)市值空(kōng)间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此前连(lián)续(xù)3个季(jì)度位列前(qián)五大(dà)重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第(dì)二(èr)大重仓股退居第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓(cāng)股中，主要供应北斗关(guān)键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺特(tè)钢，三只个(gè)股(gǔ)一季度新进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈(tán)了他(tā)对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行(xíng)了积(jī)极的有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看研究，方向上非(fēi)常(cháng)认(rèn)同其很可能是一次全(quán)新的技术革(gé)命，将极大(dà)提升(shēng)全社会的生产效(xiào)率，但(dàn)客观(guān)上我们当下的(de)研究(jiū)认知还(hái)不具(jù)备(bèi)对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不(bù)太(tài)符合我们“以相对(duì)合(hé)理(lǐ)的价(jià)格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司(sī)进行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及(jí)再(zài)定价，等(děng)待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还分享了(le)自己最新的投资(zī)感悟，他(tā)表示(shì)，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过(guò)深入研究获得超额(é)认知、并(bìng)最(zuì)终映射到投(tóu)资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终(zhōng)其(qí)一生最重要(yào)的其实也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平(píng)时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正是在每(měi)一次关键选择时将胜率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世界的(de)链接，中(zhōng)国(guó)在(zài)中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城(chéng)市(shì)的(de)一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一(yī)点点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带(dài)入(rù)正循环。一如当下的(de)证券市(shì)场，我们也(有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看yě)衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的(de)困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进(jìn)前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学(xué)首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金域医学是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企业，通(tōng)过不断(duàn)积累(lèi)的(de)“大平台、大(dà)网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全(quán)国(guó)各级医(yī)疗(liáo)机构提供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之(zhī)外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也(yě)在一季(jì)度新进(jìn)富(fù)国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两只个股则在(zài)一季度退(tuì)出富(fù)国(guó)天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经(jīng)济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前(qián)几年实施(shī)的(de)一些(xiē)收缩性行业监管政策(cè)放松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数(shù)据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持(chí)续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的(de)是市场的整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值依然处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权(quán)益(yì)市场处在较好的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时间维(wéi)度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临的(de)重(zhòng)重困难终将找到解决的出路(lù)。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受市场波动对(duì)应的预(yù)期回报水平的是相当合适的(de)。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露(lù)时(shí)反复强调(diào)，我(wǒ)们(men)并不具备精确预测市场短期趋(qū)势(shì)的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未(wèi)来某个时点的周期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的(de)企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概(gài)率能在未来(lái)为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长带来的资本市(shì)场收益是(shì)成长型(xíng)基金获取回(huí)报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位(wèi)和行(xíng)业板(bǎn)块变化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报写(xiě)道，一季(jì)度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配置没有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精选个股而(ér)非(fēi)择时(shí)的投资(zī)风格，保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继(jì)续在其前十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年(nián)底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化(huà)对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着高利(lì)率环境(jìng)大概率持续更长时(shí)间(jiān)。气(qì)球(qiú)事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票(piào)市场开(kāi)始偏(piān)离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛(fēn)渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下(xià)行(xíng)仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化需要一个过(guò)程，特(tè)别是(shì)居(jū)民和中小企业(yè)，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化(huà)，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期(qī)公布的社融(róng)和地产数(shù)据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有望进(jìn)入(rù)上(shàng)行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷反映(yìng)出(chū)加息过(guò)快(kuài)带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效应(yīng)，联储紧缩速(sù)度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带(dài)来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多(duō)是流(liú)动(dòng)性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不(bù)大，海外(wài)央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我们(men)认为出现金融(róng)危(wēi)机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大，这也意味着(zhe)全球无风险收(shōu)益(yì)率在(zài)相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继(jì)续关(guān)注(zhù)整个(gè)经济体发(fā)展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可(kě)以将目(mù)光更多放(fàng)在微观(guān)企业层面。可以看到很多公司(sī)在过去几年始终做正确的事(shì)，经营效(xiào)率提(tí)升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数(shù)据，多(duō)看看微观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造(zào)良好(hǎo)收益。

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