财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融业(yè)估值(zhí)提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统行业(yè)国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获(huò)得(dé)资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多(duō)重(zhòng)消(xiāo)息(xī)的(de)加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始提出中特(tè)估后有比较(jiào)不(bù)错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市(shì)is 塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金(jīn)流(liú)动来看，以规(guī)模(mó)最大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日(rì)收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况下，原(yuán)来(lái)看不起的(de)那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下(xià)的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来(lái)了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位(wèi)置(zhì)，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对(duì)资(zī)产质(zhì)量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财(cái)通(tōng)证券研(yán)报，国有(yǒu)大(dà)行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资(zī)和长期投资需(xū)要。近年(nián)来国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持(chí)仓占比极低也为(wèi)调仓(cāng)提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的股息收入(rù)和(hé)较(jiào)高的(de)安(ān)全边际可以为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历(lì)史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的(de)到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化(huà)及衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海(hǎi)外银(yín)行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗下的国内(nèi)银行仍然(rán)具有较好的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银(yín)行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值(zhí)水平是(shì)偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这(zhè)些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增(zēng)速(sù)，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板块的(de)走强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担(dān)忧市(shì)场行情告(gào)一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去看金融股的(de)爆(bào)发，并不能简单做出市场行情(qíng)结(jié)束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包(bāo)括不限于(yú)大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但(dàn)从当前的(de)金融(róng)股走强(qiáng)来看，市(shì)场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一(yī)成(chéng)交(jiāo)量与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现较好，因(yīn)此不能(néng)单(dān)一(yī)地(dì)以过(guò)去大金融上涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征为市(shì)场波(bō)动(dòng)的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较多(duō)、今年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建议不(bù)要单(dān)一映射(shè)分析。

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