A股“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不(bù)过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济(jì)趋势和(hé)产业(yè)价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调(diào)，公司(sī)股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发(fā)出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台(tái)市值这一历史性事件背(bèi)后，除了(le)离不(bù)开国家政(zhèng)策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市值前(qián)十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二级市场对科技(jì)企业的态(tài)度(dù)能一定程(chéng)度显(xiǎn)示(shì)出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科(kē)技(jì)领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故事引发市(shì)场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是(shì)否(fǒu)会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一(yī)度突(tū)破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅(máo)台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅(máo宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府)台凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一(yī)次(cì)次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的(de)基(jī)本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致(zhì)归结(jié)为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的(de)通信类资源(yuán)，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无(wú)拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是(shì)成本(běn)方面的问题，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信基础设施(shī)企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务(wù)数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列(liè)信号表明中(zhōng)国(guó)移(yí)动可(kě)能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表示，中(zh宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府ōng)国移(yí)动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数(shù)字(zì)化转型(xíng)收入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为(wèi)公(gōng)司收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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