如果要(yào)论二季度(dù)迄(qì)今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的(de)最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度(dù)迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球(qiú)主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其(qí)实也正是其(qí)他人(rén)眼下正在(zài)看到(dào)的(de)，人们对日股的(de)前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外(wài)国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投(tóu)资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资(zī)者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形成了(le)目(mù)前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表(biǎo)态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上(shàng)的加(jiā)大投资，也存(cún)在着在国(guó)际(jì)市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的(de)情(qíng)况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸(xī)引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的担忧可(kě)能(néng)也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表示，“外资的(de)回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这片六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本市(shì)场？日(rì)本(běn)市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企(qǐ)业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今(jīn)年3月(yuè)的(de)财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司(sī)资(zī)产(chǎn)负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本(běn)成本(běn)的前(qián)提下推进(jìn)经营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出(chū)了(le)力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事(shì)在内的(de)日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的回购规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过(guò)去(qù)两年在(zài)这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他(tā)们对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最后(hòu)，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基(jī)本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还(hái)不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依(yī)然(rán)处(chù)于能让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思(běn)内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央行持续(xù)宽(kuān)松等(děng)积极因素，日(rì)本这个世(shì)界第三大经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前(qián)是七国(guó)集团(tuán)中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提振了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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