财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金融业(yè)主题(tí)座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国(guó)式现代化中(zhōng)促(cù)进金融业估值提升(shēng)和高质(zhì)量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青(qīng)睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示(shì)着行情的结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板块(kuài)行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续为投资者(zhě)带(dài)来除稳定股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒ七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数u)感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来(lái)看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙(huǒ)人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的(de)那些低增速(sù)的(de)企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特估逻(luó)辑七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行股等来(lái)了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市(shì)场(chǎng)人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价(jià)估(gū)值(zhí)最(zuì)保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置，当(dāng)前(qián)板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息(xī)是银(yín)行股相对于其(qí)他主题板块更强的(de)优势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大(dà)行(xíng)近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投资和长期投资(zī)需要(yào)。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极(jí)低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一(yī)季度银行(七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数xíng)股占偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较高的(de)安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益(yì)。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处于历史低位的银(yín)行板块是(shì)高(gāo)股息策(cè)略(lüè)的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季(jì)度是(shì)业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季(jì)的(de)到来(lái)，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的(de)国内银行仍然具有较好的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有大(dà)量的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平是偏(piān)低的(de)，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行(xíng)的(de)利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结(jié)束(shù)？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大(dà)金(jīn)融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去(qù)看金融股的(de)爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块(kuài)过(guò)去被当成行情结(jié)束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表市(shì)场没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期(qī)大幅(fú)放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的(de)板块，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至部分中小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现(xiàn)也(yě)不是单(dān)一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地以过去(qù)大(dà)金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行(xíng)情结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分析。

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