当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国(guó)众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题(tí)与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会(huì)面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美(měi)国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启动(dòng)非常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了(le)债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题相(xiāng)关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之前同意把债(zhài)务(wù)上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)。

　放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉　但白(bái)宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和(hé)提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的(de)议案没(méi)机(jī)会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评(píng)称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的(de)存款。同(tóng)时(shí)，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现的(de)缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存(cún)款规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的(de)关(guān)键因素之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大量无(wú)保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实(shí)时(shí)提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保护(hù)美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必(bì)要(yào)的维(wéi)护——这些也是(shì)对(duì)该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了(le)国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三(sān)大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基调(diào)，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带(dài)来(lái)的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需(xū)求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分(fēn)析师(shī)石丽红表(biǎo)示(shì)，此次(cì)油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及(jí)预(yù)期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期(qī)的(de)价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼(ní)工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅(fú)较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美(měi)国(guó)经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业(yè)危机(jī)、美国债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当(dāng)前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们预期(qī)油脂很难(nán)具备持续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人(rén)士看(kàn)来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油(yóu)一(yī)般(bān)有着超(chāo)于正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未来两个(gè)月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存(cún)从年初以来(lái)早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已(yǐ)经(jīng)比较(jiào)明(míng)显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改(gǎi)善及新(xīn)增(zēng)买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性(xìng)反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势(shì)预计(jì)放(fàng)缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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