调油逻辑提振成本(běn)价格，从而能够推升(shēng)芳烃(tīng)价格，去年(nián)二季度芳烃市场的热度(dù)之高也(yě)正是由这个(gè)逻辑(jí)主导。然(rán)而，今年与(yǔ)去年的步(bù)调明(míng)显不一。期(qī)货日报记者观察到，同为芳烃(tīng)品种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出现了9连跌，从(cóng)走势(shì)上来看(kàn)，两品种的(de)表现远超市场预期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主(zhǔ)力合约收(shōu)于5620元/吨(dūn)，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种PTA、苯(běn)乙烯(xī)持续阴跌(diē)，主要(yào)原(yuán)因在于(yú)两方面，一方(fāng)面由于近期(qī)原油大(dà)跌，另一方面近期成(chéng)品油裂差下跌。”一(yī)德(dé)期货(huò)分析师郑邮飞表示，由于(yú)欧美的滞涨格局(jú)，以及(jí)美国的加息(xī)预(yù)期，需求羸弱(ruò)，市场对于衰退的(de)预期再起(qǐ)。而原油供应端的OPEC+减产还没有落地，原(yuán)油近期回补前期(qī)缺口(kǒu)后(hòu)继续(xù)下行，对(duì)于化(huà)工特别是(shì)与之(zhī)相关性相对较强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方面(miàn)，近期(qī)美国汽(qì)柴(chái)油裂差(chà)出现下滑，同时美国汽油库存在(zài)4月份去库速率减缓，使得(dé)市场对于美国调油需求的预期边际(jì)弱(ruò)化，对于(yú)芳烃的支撑走弱。

　　采(cǎi)访(fǎng)中，记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，美(měi)国夏油对于(yú)辛烷值(zhí)的需(xū)求支(zhī)撑起了芳(fāng)烃调油的逻辑(jí)。

　　但与(yǔ)去年同期相比，今年芳烃(tīng)市(shì)场走势(shì)相对偏弱，且(qiě)去年调油逻辑(jí)发(fā)生的时间在(zài)5月发酵、6月初达到顶峰，今年(nián)调(diào)油逻(luó)辑是(shì)在(zài)汽油旺(wàng)季到来之前。

　　物产中大期货(huò)能化组组(zǔ)长谢雯表(biǎo)示(shì)，发生这(zhè)一(yī)现象的原因更多是始(shǐ)于路(lù)径(jìng)依(yī)赖，去(qù)年极(jí)端的调油行情使得市场预期今年调油逻辑发生的概率(lǜ)仍较大，调油(yóu)商提前准备(bèi)原料运往美国。

　　在她看(kàn)来，去年调油逻辑是调油(yóu)实实在在发生(shēng)，反(fǎn)映在MX、PX美亚价差大幅拉(lā)升；今年的调(diào)油带来芳(fāng)烃美亚价差(chà)处于往年(nián)同期高位，但当前美湾芳烃库存较(jiào)高，需求(qiú)饱和，抑制芳(fāng)烃美亚(yà)价(jià)差进(jìn)一步扩大。

　　郑邮(yóu)飞告诉记者，今年芳烃调(diào)油逻辑与去年在(zài)细(xì)节与节奏上又(yòu)有差异，主要体现(xiàn)在去年5—6份的行情(qíng)是“脉(mài)冲式(shì)”的(de)，当时市场对于美(měi)国高辛烷(wán)值调油料的(de)短缺没有提早预期，导致(zhì)旺季来(lái)临后行情一触(chù)即发，而经历过去年(nián)的(de)大幅波动，随后调油商对于今年已经提早有所准(zhǔn)备(bèi)。

　　“芳烃的美(měi)亚价(jià)差一(yī)直(zhí)保持(chí)相对(duì)高位(wèi)，给亚洲(zhōu)芳烃流向美国人+工念什么 人工念什么姓创(chuàng)人+工念什么 人工念什么姓造套利空间，同时我们从去年(nián)四季度(dù)至今韩国出口美(měi)国芳烃(tīng)的(de)数量保持(chí)相对高位可以(yǐ)一窥究竟(jìng)。叠加(jiā)今年4—5月份亚洲芳烃(tīng)装置的检修预期，今年市场(chǎng)的调油逻辑(jí)在3月份(fèn)就启动，提早(zǎo)并迅速将芳(fāng)烃估值打(dǎ)上(shàng)去，PTA价格也(yě)在3月(yuè)中旬开(kāi)始启动，这明显早(zǎo)于去年。但我们也看到了PXN在3月(yuè)下旬后就(jiù)处于高位徘(pái)徊的(de)状态，意味着(zhe)调油逻辑已经在芳烃上(shàng)提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华(huá)融融达期(qī)货(huò)分析师(shī)韩冰冰表示，今(jīn)年和去(qù)年芳烃走(zǒu)势存在(zài)着节奏的差(chà)异，去(qù)年5月份是是(shì)炒作调油需求(qiú)的主要时期，而(ér)今年市场(chǎng)提前(qián)到3月就开始(shǐ)炒作。

　　据韩冰冰介绍(shào)，今年调油逻辑应该不(bù)及(jí)去年。“去年(nián)受俄乌(wū)冲突(tū)影响，欧美地区成品油供需(xū)突(tū)然(rán)变得紧张，油品(pǐn)裂解利润非常(cháng)好，调油逻辑兴起。而今年(nián)的问题是欧美经济下(xià)行压力较大，油品需(xū)求面临走(zǒu)弱(ruò)，从盘面也(yě)可以看(kàn)到，3月份市场因(yīn)炒(chǎo)作调(diào)油需求(qiú)大幅拉涨，但进入4月以后，油品利润却回(huí)落，并拖累形成(chéng)原油的下跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃调油主要是由(yóu)于俄乌冲突导(dǎo)致原油(yóu)的出(chū)口受限以及疫情(qíng)影响下美国(guó)炼厂大幅关停引起的辛烷需求无法匹配(pèi)，从而导致了美亚套(tào)利(lì)窗口的打开，亚洲芳(fāng)烃(tīng)运往美(měi)国，原料(liào)端(duān)紧(jǐn)缺助推PTA价格的大幅走高(gāo)。今年看工厂对(duì)于调油行情有(yǒu)所(suǒ)准备(bèi)，整(zhěng)体缺(quē)量需求将不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　在银河期(qī)货分(fēn)析(xī)师隋斐看来(lái)，二季度(dù)美国出行旺季(jì)下调(diào)油需(xū)求被赋予(yǔ)期待，然(rán)而有了去年(nián)二(èr)季度调油(yóu)需求增加下亚美套(tào)利(lì)利(lì)润可观的经(jīng)验，部分工(gōng)厂提前跟(gēn)美国工(gōng)厂签订了长(zhǎng)约，今年的出口周期有所(suǒ)提前。

　　从今年韩国运往(wǎng)美国的芳烃出口量观察，整(zhěng)体1—3月出口(kǒu)量已达(dá)去年调油季出口总量的(de)65％偏(piān)上。同时(shí)，据了(le)解，贸(mào)易商今年与亚洲(zhōu)PX生产企业(yè)签订合同多采(cǎi)用FOB模式，便(biàn)于其在窗(chuāng)口打开后及时(shí)变更流向。

　　“从辛(xīn)烷值(zhí)观察今年调油(yóu)大概率仍将发生(shēng)，但是(shì)整体对于(yú)芳烃(tīng)价格的提(tí)振高度将极大可(kě)能不如(rú)去年(nián)。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月(yuè)份以来国际油价波(bō)动加(jiā)剧，近(jìn)期原油库存低(dī)位(wèi)回升，汽油裂(liè)解(jiě)价差回落，亚洲甲苯调油优势下(xià)降(jiàng)，在对未来需求的不(bù)确定和经济可能(néng)衰(shuāi)退的背景(jǐng)下调油需求出现了不(bù)稳定的(de)因素。”隋(suí)斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈现边际(jì)走弱的(de)迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧(jǐn)张的局(jú)面在恒力石化和嘉(jiā)通(tōng)能(néng)源两套(tào)年(nián)产能共500万吨新装置(zhì)投产(chǎn)和(hé)下游消费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边际(jì)相对走(zǒu)弱；苯乙烯供应端在4月(yuè)淄博俊辰50万(wàn)吨新(xīn)装置投产下北方低(dī)价货源冲(chōng)击(jī)华(huá)东，下游(yóu)硬胶(jiāo)产品(pǐn)利润(rùn)不佳(jiā)，成(chéng)品库存偏高的局面仍存，苯(běn)乙(yǐ)烯主港库存及上游纯苯港(gǎng)口库存攀升，二季(jì)度苯(běn)乙烯(xī)仍面(miàn)临累(lèi)库压力。

　　“目(mù)前看(kàn)调油逻辑边际弱化，但(dàn)是现在还没有(yǒu)真正进入美国汽(qì)油的消费(fèi)旺(wàng)季(jì)，如果5月下(xià)旬(xún)开始美国(guó)汽油消费走强，预计芳烃估值仍将保持(chí)高位，但是在当前衰退预期以(yǐ)及美(měi)联储加息背(bèi)景下，成品油消费的成色或较预期大打折扣，芳烃前(qián)期相(xiāng)对原(yuán)油的价差高点已经看到，调油逻(luó)辑再继(jì)续(xù)大幅(fú)发(fā)酵的概(gài)率降低。”郑(zhèng)邮飞认为，后期芳烃系(xì)产(chǎn)品PTA、苯(běn)乙烯或将回归自身的供需基本面(miàn)。

　　“短期来看(kàn)，随着主力合约(yuē)换月，市场的交(jiāo)易(yì)重心转向了2309 合约(yuē)，在距(jù)离9月相对较长的(de)时(shí)间下市场博弈增(zēng)大(dà)。”隋(suí)斐表(biǎo)示，从基本面上来看(kàn)，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说将(jiāng)更加敏感(gǎn)。就(jiù)苯(běn)乙烯而言(yán)，目(mù)前国内纯(chún)苯下(xià)游品种中除了苯胺盈(yíng)利之外其他下游盈利性不佳(jiā)，纯(chún)苯港口库(kù)存去库(kù)力(lì)度减弱，苯乙烯下游同样面临(lín)成品库存偏高和利润不佳的局面，二季度苯(běn)乙烯(xī)仍面临(lín)累库压(yā)力，短期来看价格向上的驱(qū)动或(huò)较(jiào)乏(fá)力(lì)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 人+工念什么 人工念什么姓