5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多家头(tóu)部公募基(jī)金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资(zī)金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日(rì)攀(pān)至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè为什么球星都觉得梅西是最佳)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出现下(xià)降外，其(qí)余产品份额(é)均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业(yè)复苏(sū)不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是(shì)国产替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外(wài)半(bàn)导体大厂起步较晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发(fā)和(hé)客户导入进程(chéng)可能不及(jí)预期；二是下游需求不(bù)及预(yù)期，在边(biān)缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求(qiú)可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提(tí)升属性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依赖(lài)数(shù)字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期(qī)属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投(tóu)资(zī)部副(fù)总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业(yè)近期的持(chí)续回(huí)调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能(néng)看出投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带(dài)来(lái)了新的(de)需(xū)求(qiú)增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)有(yǒu)国产(chǎn)替代的(de)中期(qī)逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机会。他(tā)进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升产生(shēng)巨(jù)大的(de)影响，也(yě)会(huì)开启(qǐ)新一(yī)轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和(hé)移动互联(lián)网革命后在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影响人类社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投(tóu)资价(jià)值(zhí)。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后(hòu)的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设备材料(liào)国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需为什么球星都觉得梅西是最佳求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替代，党的(de)二十大对(duì)于科技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近一(yī)年(nián)的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片(piàn)等(děng)核心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的(de)方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变(biàn)化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道。

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