金融界5月15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率(lǜ)有可能下调，但是(shì)机(jī)构分析，央(yāng)行行长(zhǎng)易(yì)纲曾在3月公开(kāi)表示目前(qián)实际利率的水平是比(bǐ)较(jiào)合适(shì)，且(qiě)4月28日(rì)政治局会议对一(yī)季度的经(jīng)济(jì)复苏给予(yǔ)充分肯定(dìng)。

　　5月以来资(zī)金面转(zhuǎn)松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左(zuǒ)右，机构(gòu)杠杆率提升。5月(yuè)是(shì)缴(jiǎo)税大月(yuè)，需要关注(zhù)下周缴税周对资金(jīn)面可能造成的(de)扰(rǎo)动。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢)律上限将下调，四(sì)大国有银(yín)行协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限下(xià)调(diào)幅度为30BPS，其它金融机(jī)构(gòu)降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预(yù)计银行协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)利率上限的下调有(yǒu)助于缓解(jiě)银行净息差偏(piān)窄的问题。

　　国君(jūn)宏观(guān)研究指出，近期部分银行调降存款利(lì)率，严格上不算降息(xī)，属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的进一步深化。本轮(lún)存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)背后的(de)原(yuán)因(yīn)，是储蓄(xù)偏(piān)高、资金空转增(zēng)叠加银行(xíng)净息差(chà)收窄。因此(cǐ)，存(cún)款利率客(kè)观上可减(jiǎn)轻银行负(fù)债(zhài)成本，但是这(zhè)并不(bù)足(zú)以触(chù)发超额储蓄(xù)大规模转为(wèi)消费及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的(de)推进(jìn)。2023年4月以来，河(hé)南、广东等多地中小(xiǎo)银行（地(dì)方农商行(xíng)为主(zhǔ)）发布公告下(xià)调人(rén)民币存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，引发(fā)“降息潮”的(de)热议。不(bù)过(guò)，作(zuò)为我(wǒ)国利率体系的“压舱石”，1年(nián)期存款基(jī)准利率（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行(xíng)存款利率调降(jiàng)严格意义(yì)上并非真(zhēn)的(de)降息。归根结(jié)底，本轮存款利率调降也属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的进一步深(shēn)化。

　　离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢（2）存款利(lì)率调降背后(hòu)，是储蓄(xù)偏高(gāo)、资金空转(离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。一、2023年初(chū)的(de)人民币存款维持高位，居民储蓄释(shì)放速(sù)度(dù)较慢。因此，存款利(lì)率调降(jiàng)背景下，居民(mín)储蓄(xù)有(yǒu)望进一步流出(chū)，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧(jù)。2023年3月(yuè)降(jiàng)准以来，资金利率中枢回(huí)落，资金杠杆明(míng)显抬(tái)升，资金空转有(yǒu)所加(jiā)剧(jù)。存款利率(lǜ)调降一定(dìng)程度上(shàng)可以疏通流动性淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调降(jiàng)后，银行(xíng)净息差大幅收(shōu)窄，尤其是(shì)城商行、农(nóng)商行，因(yīn)此压降存款(kuǎn)成(chéng)本、规(guī)范吸储行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率(lǜ)调降客观上将(jiāng)减轻银(yín)行负债成本，但我们认(rèn)为，这并不足以(yǐ)触(chù)发超额储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融(róng)资产流入；回归基本面来(lái)看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好(hǎo)高股息资(zī)产和(hé)长期国债。客(kè)观(guān)上(shàng)，本(běn)轮银行下降(jiàng)存款(kuǎn)利率的效(xiào)果(guǒ)与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可以(yǐ)降低负债端成本，保护(hù)银行净息(xī)差(chà)。当前流(liú)动性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上(shàng)可(kě)以(yǐ)促使存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流出(chū)，更多转化为消费(fèi)。但我(wǒ)们觉得刺激难度(dù)较大，倾向(xiàng)于认为(wèi)消费(fèi)环比修复最快的(de)时候已经过(guò)去。再回(huí)归(guī)经济基本面来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的延续，意味着长端利率(lǜ)仍有望(wàng)继(jì)续下探，高股(gǔ)息资产仍将占优。

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