随(suí)着(zhe)一季报披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买(mǎi)手”之(zhī)称(chēng)的公募(mù)FOF最(zuì)新持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全市(shì)场公(gōng)募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度，易方达(dá)供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对(duì)阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价(jià)资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上(shàng)看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权益基(jī)金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季(jì)度坐(zuò)上(shàng)公(gōng)募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革(gé)驱动连续第(dì)五(wǔ)个(gè)季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基(jī)金在一(yī)季(jì)度均重点配置华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去(qù)年(nián)末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往(wǎng)长期(qī)以(yǐ)成长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以(yǐ)来(lái)收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或(huò)出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的(de)公(gōng)司(sī)敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供(gōng)给改革，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿(yì)份，相比去年(nián)底持(chí)有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究经验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉(xī)的(de)行业内把握投资(zī)机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额前(qián)三；偏(piān)股混合基金(jīn)增持前三则被(bèi)易方达信(xìn)息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题(tí)、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前三则是交银定期(qī)支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基金(jīn)增持前三依次为易方达(dá)安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对(duì)较好，但行业(yè)分化较(jiào)大(dà)。受(shòu)益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源(yuán)等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权(quán)益(yì)仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一季报(bào)中表示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产(chǎn)的仓位略(lüè)高(gāo)于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较(jiào)高的绝对(duì)收益或相对收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据(jù)既定(dìng)的策略参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分(fēn)依然保(bǎo)持略(lüè)超(chāo)配价值风格(gé)，但偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对(duì)收益的投资机(jī)会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现(xiàn)为“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上看，富(fù)国城镇发(fā)展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰前十(shí)大重仓(cāng)基金，富国(guó)信(xìn)用(yòng)债、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向(xiàng)小市(shì)值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离(lí)，整体上比(bǐ)较(jiào)均(jūn)衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策(cè)方向的明朗，基(jī)金经理对今年(nián)全(quán)年股票市(shì)场的主要方(fāng)向好好记住我在你体内的感觉逐(zhú)渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加了低估(gū)值价(jià)值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字(zì)经济相关的(de)基金和股票(piào)，未来(lái)计划视(shì)相关(guān)板块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许(xǔ)利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度(dù)的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续对部分主动权(quán)益基(jī)金进(jìn)行了分(fēn)散(sàn)和优(yōu)化，在一季度股票(piào)市(shì)场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分化巨(jù)大的市场中，基(jī)于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的(de)判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持(chí)部(bù)分涨幅较高的(de)行业基金，增持部分(fēn)短期表现较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一季报中表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构(gòu)有所调(diào)整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度降低了深度(dù)价值和价值(zhí)质(zhì)量等偏(piān)价值策略(lüè)的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度(dù)增加了偏成长(zhǎng)策略的(de)基金(jīn)的(de)配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去(qù)几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期(qī)拿得住(zhù)的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科(kē)技基金(jīn)。在不同地域的(de)投资(zī)方面，在(zài)市(shì)场(chǎng)大(dà)幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低(dī)了港股基(jī)金的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金(jīn)的(de)权(quán)益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富(fù)国(guó)智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配(pèi)置主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增(zēng)速较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标(biāo)的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济(jì)活(huó)动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国(guó)产替代的科技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存(cún)在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随着经济数(shù)据(jù)真(zhēn)空期的(de)度过，国内大类资产(chǎn)复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的(de)状态(tài)，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美(měi)债(zhài)利率定价(jià)资产估(gū)值修复(fù)。从(cóng)确定性(xìng)和(hé)未(wèi)来发展方向角(jiǎo)度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数字经(jīng)济(jì)和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重点关注航空出行供需(xū)格局和(hé)票(piào)价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一(yī)带一(yī)路带动下的部(bù)分(fēn)细(xì)分(fēn)领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标(biāo)五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值分位、相对(duì)债券资产(chǎn)的(de)估值处均在(zài)具(jù)备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择(zé)加(jiā)码托底的空间。结(jié)构上，维持此前(qián)判断，关注受(shòu)益于稳内需(xū)政(zhèng)策加码的(de)领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴可(kě)能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度(dù)，后(hòu)续会持续(xù)关(guān)注新技术(shù)对经济各(gè)个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对(duì)消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出(chū)行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示(shì)，权益市(shì)场(chǎng)来(lái)看(kàn)，当前中国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季(jì)躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘(pán)历史上(shàng)的复苏(sū)周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场(chǎng)一(yī)季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计(jì)市(shì)场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指(zhǐ)引较好的细分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方(fāng)向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续(xù)关注以下三个方向：一是(shì)顺周期低估(gū)值板块具备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改革能否带来相(xiāng)关(guān)行业、企业基本面的(de)改善，并打开估值提升(shēng)的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的(de)估值性价(jià)比更高。三是科技制造(zào)板(bǎn)块，特(tè)别是国产替(tì)代的(de)关键环(huán)节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行(xíng)业可能在(zài)下半年周期见底，计(jì)算机行(xíng)业的景气度相(xiān好好记住我在你体内的感觉g)较(jiào)于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等(děng)技术的(de)突破(pò)，有(yǒu)可能打开科技板块的(de)成长空间。

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