射频(pín)芯片领域(yù)面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系(xì)列外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)。截(jié)至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日也(yě)走出了(le)破发(fā)的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应(yīng)市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的(de)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智能手机(jī)以及(jí)物(wù)联(lián)网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等无线(xiàn)通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集(jí)中(zhōng)且具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完(wán)成(chéng)了(le)三轮(lún)融资，众多知(zhī)名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以(魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段yǐ)上的外部(bù)机构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一(yī)轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能(néng)手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在(zài)内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来，由于(yú)智能手(shǒu)机的(de)温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低(dī)端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进一步压(yā)低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每(měi)个射频细(xì)分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建设(shè)以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭(dié)代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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