A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近(jìn)3年(nián)的(de)茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等一系(xì)列(liè)热点催化下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步(bù)。有(yǒu)市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺(duó)可(kě)能揭示(shì)着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近(jìn)十(shí)多(duō)年来股王变(biàn)迁(qiān)的背(bèi)后似(shì)乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再(zài)后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三(sān)年(nián)的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公(gōng)司(sī)股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超越贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)市(shì)值这(zhè)一(yī)历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除(chú)了离(lí)不(bù)开国家政策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与最(zuì)近爆火的(de)人工智能两大概(gài)念加持，还(hái)有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的(de)重要因素，二级(jí)市(shì)场对科(kē)技企业的态度(dù)能一定程度显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代(dài)表的(de)消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐(jiàn)向数(shù)字(zì)化深度(dù)转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字(zì)经(jīng)济(jì)担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务(wù)的需(xū)求，公司具备(bèi)较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数(shù)字经济”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个故事(shì)引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股(gǔ)价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷(léi)就(jiù)是(shì)股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由(yóu)于行业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的(de)高价(jià)，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信(xìn)类(lèi)资源(yuán)，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提(tí)速降费”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本(běn)质(zhì)作为通信基(jī)础设(shè)施企业，需要持续(xù)不断的(de)建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯财务数据可以看出(chū)，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数(shù)字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移(yí)动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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