周一的(de)股市(shì)震荡翻(fān)红，上周股(gǔ)市(shì)下跌期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而(ér)上周5个(gè)交易(yì)日(rì)市场总(zǒng)体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的(de)理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从(cóng)资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流(liú)入，“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值(zhí)被资金(jīn)看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值仍(réng)在低位，多家机(jī)构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金(jīn)近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净(jìng)流入(rù)资(zī)金(jīn)居前

　　上周五股(gǔ)市大(dà)跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区(qū)间成(chéng)交均价(jià)测(cè)算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个交易(yì)日(rì)，5天股市调(diào)整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排(pái)行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入资(zī)金居前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽基指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和嘉实基(jī)金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收盘股市表现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部(bù)收红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了(le)不错的回(huí)报。

　　行业(yè)或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入(rù)的榜首(shǒu)，单日净买入(rù)金额接(jiē)近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产品也位居净(jìng)流入(rù)资金前列，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资(zī)金逆市净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资(zī)金的上述流向情况，一(yī)位公募股票权益基金经理(lǐ)表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)的趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行及地产销售恢复(fù)疲软将驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更(gèng)多结构(gòu)性(xìng)机会。不过，在短期(qī)市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的情况下(xià)，资金可能(néng)更青睐用大盘宽(kuān)基(jī)指数，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪(zōng)市场，以获取(qǔ)整个(gè)市(shì)场的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机构分析，由于(yú)近日以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主因是前期炒作(zuò)有逐步(bù)退潮趋势(shì)，中期(qī)在市场炒(chǎo)作热度有所回落。但从(cóng)长期(qī)看，资金还会长期关注数字(zì)化对生产力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互(hù)联网和传媒等调整(zhěng)下来(lái)的行(xíng)业，可能会继(jì)续受(shòu)到了(le)资金(jīn)的关注。

　　也(yě)有行(xíng)业机构认为，近期(qī)上(shàng)证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受10克是几两到资金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期(qī)投(tóu)资价(jià)值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建(jiàn)等(děng)权重股高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较(jiào)快(kuài)，导致博弈(yì)资金出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑(duì)现需(xū)求叠加经济数据不(bù)及预期，权重板块回(huí)调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过(guò)，民生(shēng)加(jiā)银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有望引领低估值央(yāng)企的价(jià)值重估，有基本(běn)面支撑的(de)低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过(guò)去的A股市(shì)场对(duì)部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。而在这种大幅低(dī)估和低(dī)配(pèi)背景下，部分企业因为自身经(jīng)营改善、高股息水平等特征，使得其估(gū)值修复成为了(le)可能(néng)。虽然经过前期反(fǎn)弹(dàn)，大(dà)金(jīn)融(róng)整体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金(jīn)仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低(dī)水平，部(bù)分个股尤其是基本面(miàn)明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)的(de)个股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的(de)空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金超(chāo)出(chū)净流出(chū)资金。但也有部分短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分10克是几两海外(wài)指数(shù)遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产品，单日净(jìng)流出(chū)资(zī)金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现(xiàn)净流出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中(zhōng)迎来“获利了结”资(zī)金，单(dān)日净(jìng)流出(chū)1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基(jī)建板块(kuài)受益(yì)于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不(bù)过，从(cóng)长期看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得关(guān)注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金评价(jià)净流出(chū)的证券保(bǎo)险板块称，一季报(bào)陆续(xù)披露，非(fēi)银(yín)金(jīn)融业绩超预期，证券板块市(shì)场(chǎng)交投活跃(yuè)度较一季度显著改(gǎi)善，差异化最低结(jié)算备(bèi)付(fù)金缴纳比例机(jī)制引入，证券公(gōng)司(sī)保证金比例(lì)下(xià)调，经济温和(hé)复苏下(xià)行(xíng)业景气(qì)度(dù)有望持续修(xiū)复。保险板块一季报净利润超(chāo)预期，部(bù)分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现了一定(dìng)的增(zēng)长，负债端V型反(fǎn)转趋(qū)势较明显，资产端或有望(wàng)维持(chí)较高增速。

　　而针对(duì)电力(lì)板块(kuài)，民生加银基(jī)金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有(yǒu)望将促进(jìn)电力消(xiāo)费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等因(yīn)素影响，预计今(jīn)年二季度电力消费(fèi)增速将有望(wàng)回(huí)升。在(zài)电力(lì)市场化改革(gé)的持续推进下，电价趋(qū)势(shì)有望(wàng)稳(wěn)中小幅上涨，电力现(xiàn)货市(shì)场和辅助服(fú)务市场机制有望持续(xù)推广(guǎng)，容量(liàng)补偿电价等机制或(huò)有望出(chū)台。

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