财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近(jìn)两(liǎng)个月后，与这次事(shì)件有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的(de)减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告(gào)称，由11家(毁掉一个老师最好的办法jiā)买方(fāng)机构(gòu)、卖方银行和(hé)做市(shì)商组成(chéng)的委员会一致投票通过(guò)了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市(shì)场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的(de)参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除(chú)义(yì)务(wù)”。周三的文件中(zhō毁掉一个老师最好的办法ng)，决策(cè)委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类(lèi)债券持(chí)有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市(shì)场(chǎng)上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是(shì)在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向(xiàng)卖(mài)方(fāng)索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常等于参(cān)考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区域的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在(zài)这个地区是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和清(qīng)算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债(zhài)务(wù)相(xiāng)关的(de)CDS名义总量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的(de)最新评估。在(zài)本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预(yù)计将(jiāng)造成170亿美元的(de)损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同(tóng)样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜(yí)收购”的(de)决定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完(wán)成后加(jiā)入瑞(ruì)银(yín)集(jí)团的董事会(huì)，同时在(zài)“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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