在(zài)股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产(chǎn)品超3成跌(diē)破(pò)面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业(yè)内人(rén)士(shì)表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基(jī)金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基(jī)金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金(jīn)公司要(yào)更(gèng)加前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权益(yì)基(jī)金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开放基(jī)金最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基(jī)金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定(dìng)履行基金财(cái)产清算(suàn)程序，无须(xū)召开基(jī)金份额(é)持(chí)有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基金合同(tóng)生效后(hòu)，若登记机构完成每(měi)个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相关(guān)监(jiān)管报告和信(xìn)息披露(lù)程序(xù)后终止(zhǐ)基(jī)金(jīn)合同，无需召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债混合型(xíng)基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多(duō)收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的(de)主动权益类定(dìng)期开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权(quán)净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示，一般而(ér)言(yán)，随着基金开放(fàng)日临(lín)近，为(wèi)了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的(de)投资策(cè)略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好(电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决hǎo)时，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基(jī)金(jīn)成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等(děng)众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定开基金(jīn)大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定开基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没(méi)有明显(xiǎn)上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能(néng)也与基金(jīn)的发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放的(de)定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可能(néng)是(shì)部分(fēn)基金破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时(shí)基金发(fā)行相(xiāng)对容(róng)易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容(róng)易出现(xiàn)一(yī)段(duàn)时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌(diē)的(de)情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静(jì电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决ng)，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行(xíng)产品布局和发行。此举既(jì)可以(yǐ)保护投(tóu)资者利益，也可以树立基(jī)金(jīn)公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司(sī)长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一(yī)方面(miàn)，近两年权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的(de)投(tóu)资策略、不同投资范(fàn)围的基金(jīn)收益(yì)率差距(jù)较大(dà)。另(lìng)一方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大规(guī)模给基(jī)金经理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会(huì)影响产品未来(lái)的超额收益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资(zī)金(电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决jīn)容(róng)量通常有限，且短期快速(sù)上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求(qiú)基金经(jīng)理不得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门(mén)机构负(fù)责人(rén)也建议(yì)基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和(hé)多元化的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并(bìng)通过(guò)抓(zhuā)取(qǔ)阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年(nián)新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预(yù)期(qī)时，投资者(zhě)的(de)心态会受到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金(jīn)的购买意(yì)愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资(zī)决(jué)策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于(yú)为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行时，一(yī)是要避免(miǎn)高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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