A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化(huà)阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在(zài)A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能(néng)等一(yī)系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来(lái)最近一年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国(guó)移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于(yú)当时基建(jiàn)大(dà)发(fā)展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工(gōng)商银(yín)行(xíng)依托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛(niú)市，开(kāi)启了(le)此(cǐ)后(hòu)三(sān)年(nián)的消费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期(qī)，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了离不(bù)开国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的(de)消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实(shí)现(xiàn)华(huá)丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示(shì)，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济担(dān)当(d燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗āng)，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算(suàn)业务(wù)的(de)需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台，结(jié)果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入(rù)冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文(wén)在(zài)线、全通教育等多家(jiā)公司(sī)股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行业(yè)景气度(dù)变化(huà)以及股市景气(qì)度(dù)无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的(de)通(tōng)信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成(ché燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗ng)本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的资(zī)本(běn)开(kāi)支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时全年资(zī)本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入(rù)燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗g>规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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