财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘(pán)中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企(qǐ)估(gū)值回(huí)归”业(yè)务交流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市(shì)金融(róng)业主题(tí)座谈会，其(qí)中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了(le)市场较长一段时期的(de)热(rè)门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估(gū)值、高(gāo)分红，银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特(tè)估银行概(gài)念获得资金的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢(ne)？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑(jí)可能不(bù)再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进(jìn)，从去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的(de)华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日(rì)表示(shì)，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不(bù)起的那些低(dī)增速的(de)企(qǐ)业，现在反(fǎn)而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机(jī)构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平(píng)、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言(yán)，在估(gū)值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银(yín)行和招商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置，当前板块交易(yì)热度之(zhī)下目标价(jià)抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的(de)高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对于(yú)其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投(tóu)资(zī)和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年来(lái)国有大(dà)行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率高而(ér)稳定、估(gū)值(zhí)处(chù)于历史低位的二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音0000; line-height: 24px;'>二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音银行板块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以(yǐ)及(jí)二三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好(hǎo)的(de)投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外(wài)绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大量(liàng)的商(shāng)誉，国内(nèi)银行(xíng)的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持(chí)续修复(fù)估(gū)值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融(róng)板块的(de)走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背(bèi)景下去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过(guò)去(qù)被当(dāng)成行情(qíng)结束的指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没(méi)有别(bié)的(de)方向(xiàng)、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的(de)金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市(shì)值的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块(kuài)本次(cì)表现也不是单(dān)一(yī)的，放眼全(quán)市(shì)场(chǎng)，部分(fēn)港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要(yào)单一映射(shè)分析(xī)。

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