如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东(dōng)证指(zhǐ)数已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对(duì)比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的(de)强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二(èr)季度迄(qì)今(jīn)的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正(zhèng)是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内(nèi)人士开(kāi)始注(zhù)意(yì)到这(zhè)一(yī)全(quán)球(qiú)第三大(dà)经(jīng)济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日本(běn)股(gǔ)票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入(rù)了(le)价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济学(xué)”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日(rì)本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也(yě)令不少海外投资(zī)者(zhě)对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时(shí)不太(tài)关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投资者的(de)咨询。不(bù)少海外(wài)投资(zī)者(zhě)在看(kàn)到(dào)日本股市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴(bā)菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成本(běn)日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社(爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语shè)上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投资(zī)对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的(de)增长潜力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对(duì)美国投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次(cì)，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散投资(zī)的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁(tiě)了心(xīn)一定(dìng)要来日本(běn)市(shì)场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的(de)公司股价(jià)低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资本成本(běn)的前提下(xià)推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力(lì)争“早(zǎo)日(rì)实(shí)现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)计划。不(bù)少分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上(shàng)市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外投资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语之前与股东进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过(guò)去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲(xián)外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略(lüè)师在报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持(chí)续宽松等积(jī)极因(yīn)素(sù)，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来看，日(rì)本(běn)目前是七(qī)国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的企业正受益于入境(jìng)游(yóu)增(zēng)长的前景(jǐng)，而大(dà)型(xíng)银行(xíng)也(yě)获得了(le)丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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