财联社记者近期从行业内了解到(dào)，信贷(dài)市场需(xū)求(qiú)低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理财收益(yì)率倒挂或接近倒挂的(de)罕(hǎn)见现象。

　　“我们(men)个贷最低(dī)已经到(dào)年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前十年比那都(dōu)是放不出去的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一家(jiā)大(dà)型城商(shāng)行(xíng)相关负(fù)责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日，财联社(shè)记者向兴(xīng)业、广发等多(duō)家银行了解到(dào)，当前抵押(yā)贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比，贷(dài)款利率水(shuǐ)平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新(xīn)发了661款理财产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产(chǎn)品，其平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式产品，其(qí)平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月26日，一(yī)家(jiā)头部银行理财子负(fù)责人对财(cái)联社记者(zhě)表示(shì)，正常(cháng)情况下贷款利率要(yào)高(gāo)于理(lǐ)财收益，否则会形成(chéng)套(tào)利空间。近期(qī)出现的收(shōu)益(yì)率(lǜ)倒(dào)挂的(de)情况(kuàng陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文)的确多年来少见。这(zhè)种情(qíng)况本质上(shàng)反映实体经济(jì)需求不足，资金可(kě)能在(zài)金融市场(chǎng)空转的(de)信号。

　　走(zǒu)低的贷款利(lì)率VS走高的理(lǐ)财(cái)收益率

　　4月23日，央(yāng)行(xíng)国(guó)际司(sī)司长金中夏(xià)对外(wài)表示，人民银行(xíng)认真贯彻(chè)党(dǎng)中央、国务院决(jué)策(cè)部(bù)署，采取了很多措施做好金融支持稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济(jì)融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历(lì)史上是比较(jiào)低的水平(píng)。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央(yāng)行(xíng)一季度金(jīn)融(róng)统计数(shù)据(jù)发布会上(shàng)公布的数据显示，3月份银(yín)行体系新(xīn)发企业贷(dài)加(jiā)权(quán)平均利(lì)率同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权(quán)平均利率水平，并没(méi)有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者(zhě)注(zhù)意到，在部分资(zī)金充裕(yù)的一(yī)线城市利(lì)率水平下沉(chén)更快，比如央行营管部(bù)早在2月份即表示，去年12月(yuè)份(fèn)，北京(jīng)地区新发放企业贷款加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析认为，一季度的贷款需求非常好，央行今年一季度公(gōng)布的贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下(xià)半年以来的(de)最高值。但最近贷款需求有下降趋势，如(rú)近期票(piào)据转贴现(xiàn)利(lì)率(lǜ)下降，表(biǎo)示银行贷款需求较(jiào)差，需要购买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新(xīn)发(fā)放贷款(kuǎn)市场当前(qián)的(de)不(bù)景气(qì)形成鲜(xiān)明(míng)对比的是，一季度理财市场(chǎng)的收益率却在节节回升。普(pǔ)益(yì)标(biāo)准数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产(chǎn)品14892款，占全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司(sī)存续开放式固收类理财产品（不含(hán)现金管理类产品）的(de)近1个月(yuè)年化(huà)收益率的平均水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最(zuì)新(xīn)数据显示，4月24日封闭(bì)式(shì)理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理(lǐ)财基准利率与1年期AAA级(jí)中票(piào)、存单(dān)利差(chà)走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产(chǎn)品收(shōu)益(yì)率相比，当前银行新(xīn)发贷款的(de)利率(lǜ)也(yě)不占优(yōu)。普益(yì)标准监测数据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空(kōng)转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记(jì陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文)者(zhě)表示，当前(qián)新发贷款利率和(hé)理财收益率之间(jiān)出现倒挂是多年来罕见的情(qíng)况。部分人(rén)士认为，应该警惕当(dāng)前非(fēi)对称利率(lǜ)政策(cè)之下，贷款、存款和金(jīn)融市场之(zhī)间(jiān)出现收(shōu)益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平(píng)对财联社记(jì)者(zhě)表示，理财产品收益率超过银(yín)行贷款利率，可(kě)能会(huì)给部分客户钻(zuān)空(kōng)子(zi)的机(jī)会，从银(yín)行那里获(huò)取的低息(xī)贷款(kuǎn)没有投入实(shí)际经营，而是拿去(qù)购买(mǎi)收益率更高的理财产品(pǐn)，导(dǎo)致资(zī)金空转，前几年结构性存款市场曾存在(zài)这种现象(xiàng)。

　　不过刘(liú)银平(píng)认为，目前(qián)理(lǐ)财产(chǎn)品业绩比较基准不代表实际(jì)收益率，净值是不断波(bō)动的(de)，不会(huì)一(yī)直上涨，实际上(shàng)，理(lǐ)财产品(pǐn)向净(jìng)值化转型之后对(duì)企业的吸引力有所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上海金(jīn)融与发展实(shí)验室主任曾刚(gāng)对财联社记者表示，理财收益(yì)与(yǔ)金融市(shì)场利率相(xiāng)对应(yīng)，出(chū)现(xiàn)倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷(dài)款利率与发(fā)行当期定(dìng)价的(de)理财收益率的差(chà)异(yì)，在(zài)市场利率快速(sù)下行的时(shí)容易出现这种收益(yì)率不(bù)同步的(de)脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款利率继(jì)续下行，意味着当期(qī)发行的理财产品的(de)收(shōu)益率会(huì)同步下降。从这(zhè)一个角度来看，未来一(yī)段(duàn)时间的理(lǐ)财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城(chéng)商行广州(zhōu)分(fēn)行负责人对(duì)财联社表示(shì)，该行已经关注到(dào)理财收益和存贷款利(lì)差的(de)情况，理财(cái)与贷款(kuǎn)利(lì)率差(chà)距过大必然(rán)引发资金空转套利，这与货(huò)币政策初(chū)衷不(bù)符。估计下(xià)一步理财产品收益水平要(yào)降(jiàng)低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负(fù)责人对(duì)财联社记者表(biǎo)示，考虑到理财产品底层资(zī)产大多数为债券，而债券市场发行人大多是(shì)大型企业，理论上其(qí)收(shōu)益(yì)率(lǜ)比个(gè)贷是(shì)要低一个等级(jí)。

　　“道(dào)理很简单，个人的(de)信用等级(jí)比大型企业要(yào)低，所(suǒ)以个贷(dài)的定价理论上要比(bǐ)理财收益率高才对。现在出(chū)现个贷定价和理财产(chǎn)品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这只能说明(míng)个人部(bù)门当(dāng)前的信贷需求(qiú)不足，没有什么(me)人想贷款，导致资(zī)金(jīn)空(kōng)转，这也是近年来比较罕见(jiàn)的情况。”该负(fù)责人表示。

　　该(gāi)人士同(tóng)样(yàng)认(rèn)为，如果贷(dài)款定价持(chí)续(xù)下行未来新发理财(cái)产品收(shōu)益(yì)率也会回落。“市(shì)场(chǎng)对利率走(zǒu)势的预期是一致(zhì)的，新发的收益(yì)率未(wèi)来会下来，近期(qī)整体(tǐ)的趋势也是这样。一些存(cún)量的产品年化收益率近期大(dà)幅上行，主要是因为(wèi)底层资产是去年利率高位(wèi)时(shí)候拿的，在利率(lǜ)走低预期下(xià)，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动(dòng)存款利率(lǜ)进(jìn)一步下(xià)行

　　受访银行人士(shì)对财联(lián)社记者称，当前(qián)贷款端定(dìng)价疲软的现状，也是(shì)有(yǒu)关方(fāng)面不(bù)断出手规范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中部地区大型(xíng)城商行负(fù)责(zé)人对记者表(biǎo)示，在贷款定价上不去的情(qíng)况(kuàng)下，未(wèi)来存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)持续(xù)下行应该是大(dà)趋(qū)势，否则银行净息(xī)差承受的压力(lì)将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影(yǐng)响还没完全消除，很多客户的(de)资金还没有(yǒu)出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第(dì)二(èr)季度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利率依然有(yǒu)下降的可能性和(hé)空间，银行息差水平(píng)面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季(jì)度(dù)显示，截(jié)至3月(yuè)末，该行净(jìng)利息收益率和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步(bù)下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新研报认为，未来(lái)存款市场成本(běn)管控(kòng)仍有后手牌，“类(lèi)活(huó)期”存款是(shì)重要抓手(shǒu)。其预计，后(hòu)续对(duì)于存款定价(jià)自律管(guǎn)理的(de)手段包(bāo)括但(dàn)不限于(yú)以下(xià)三个方面。首先，协(xié)定存(cún)款、通知(zhī)存款(kuǎn)等创新类活期存款有可能将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段，对核心定(dìng)期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活(huó)期”存款缺(quē)少政策指引，未来或(huò)将对这类产品比照活期(qī)存款进(jìn)行规范；其次，同业(yè)存(cún)款(kuǎn)套壳协议存(cún)款需(xū)继(jì)续纠正；最(zuì)后，期权价值(zhí)过低(dī)的“假”结构性(xìng)存款仍须(xū)规范，后(hòu)续或将结构(gòu)性存(cún)款的（保底收益+期权价值）合计同时纳(nà)入自律(lǜ)机(jī)制上(shàng)限(xiàn)，进一步压降结构(gòu)性存款利率。

　　王一(yī)峰(fēng)团队(duì)测(cè)算认为(wèi)，如果全部企(qǐ)业活期存(cún)款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水(s陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文huǐ)平，则上市银行企业活期(qī)存款成本率加权平均(jūn)降幅在(zài)30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市(shì)银行营收增(zēng)速(sù)2.3pct。

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