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只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式之一：低(dī)估值(z只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了hí)、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是(shì)包括能(néng)源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营商在内的“中(zhōng)特估”方向(xiàng)最鲜明(míng)的共同(tóng)特征：1）截至(zhì)2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分(fēn)别处于(yú)2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经(jīng)历年初以来的大(dà)幅上(shàng)涨后，当(dāng)前这些板块估值(zhí)仍(réng)处于历(lì)史平均(jūn)水(shuǐ)平(píng)附近。2）与此同时(shí)，能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商股息率显著高于市(shì)场整体，较高的分红也成为其进可攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之(zhī)二：政策的持续支撑(chēng)和催化

　　政策(cè)持续支撑和催(cuī)化(huà)，成为“中(zhōng)特估”中(zhōng)“一带一(yī)路”和运(yùn)营商板块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一(yī)带一(yī)路”十周年(nián)之(zhī)际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合(hé)声明等(děng)，以及后(hòu)续5月召开在即(jí)的第(dì)三届“一带(dài)一路(lù)”国(guó)际合作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相关利(lì)好不断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商(shāng)：去(qù)年10月(yuè)以(yǐ)来(lái)，数字经济上升为(wèi)国(guó)家战略(lüè)，相关政策密(mì)集出台。今(jīn)年国(guó)务院(yuàn)改组又新(xīn)设国(guó)家(jiā)数据局。运营商作为“数字经济”的基(jī)础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气(qì)修(xiū)复预期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值(zhí)的全年宏(hóng)观主(zhǔ)线(xiàn)驱(qū)动盈利能力修复，带(dài)动能源链整体性(xìng)上(shàng)涨。1）能源产(chǎn)业链作为(wèi)原材料(liào)高度依赖(lài)海外(wài)供(gōng)应(yīng)、同时下(xià)游需求基本(běn)集中在(zài)国内(nèi)市场的方向之一(yī)，将充分受益于人民(mín)币升值的(de)宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领域需求预期回暖，能源产业链尤(yóu)其是行(xíng)业龙头(tóu)盈利已(yǐ)在修(xiū)复。

　　四、沿着三(sān)条(tiáo)投(tóu)资范式(shì)，“中特估(gū)”重(zhòng)点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了(le)能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运(yùn)营(yíng)商等之外(wài)，当(dāng)前我们建(jiàn)议(yì)关(guān)注(zhù)机械（造船）、交运（公(gōng)路(lù)、铁路(lù)、港口）、大型(xíng)银(yín)行等(děng)细分方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造(zào)业作为国家重点支持的(de)战略性产业之一，近(jìn)年(nián)来经历了行(xíng)业调整(zhěng)和产能(néng)过剩的(de)困境，但(dàn)近期板块景气已在(zài)改善(shàn)：一(yī)方面(miàn)，随着(zhe)全球航运市场需求正在增长，带来包括化学品船与(yǔ)成品油轮(lún)船的订单大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改革推动造船企业(yè)重组整合和产能优(yōu)化之下，国内船舶制造(zào)业已在逐步(bù)实现结构调(diào)整和(hé)产能(néng)优化(huà)。

　　2）交运（公(gōng)路(lù)、铁路、港口）：只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了trong>五一期间各项数据恢(huī)复良好(hǎo)。业绩确(què)定(dìng)性强，承(chéng)诺高分红，类(lèi)债属(shǔ)性突出。经济增速(sù)下行，高(gāo)速公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)资产稳健性凸显，业绩成(chéng)长及(jí)确(què)定性较高。同时近几年(nián)，高速公路及(jí)铁路板块上市公司(sī)更加注重投资人(rén)回(huí)报，多家(jiā)公司发布股东(dōng)回报计划，大幅提高分红比例(lì)以及承(chéng)诺未来几(jǐ)年高(gāo)分红水平，给投(tóu)资人(rén)带来(lái)确(qu只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了è)定(dìng)性的高股息(xī)回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏大背景下融资需(xū)求回暖，基本(běn)面有支撑，板(bǎn)块(kuài)估值也具备修复空间。2023年以来，信(xìn)贷需(xū)求连续三个月超预期回暖，在(zài)稳(wěn)增(zēng)长和扩投资(zī)的(de)政策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增(zēng)长(zhǎng)。此外(wài)，作为业绩稳定(dìng)且(qiě)高分(fēn)红的板(bǎn)块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大(dà)。