北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续(xù)承(chéng)压的美(měi)国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司(sī)；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节(jié)性因素(sù)相(xiāng)对(duì)于(yú)新冠大流行前也有了有(yǒu)利(lì)的发(fā)展，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向(xiàng)了与其他(tā)劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)正在降温(wēn)。包括(kuò)最(zuì)近几(jǐ)周的首次申(shēn)请(qǐng)失业(yè)金(jīn)人(光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米rén)数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于(yú)下半(bàn)年货币政策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数(shù)超预期(qī)将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融(róng)属性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月(yuè)是美联(lián)储最(zuì)后一(yī)次加息，且预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利(lì)率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的(de)信息，并(bìng)评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵(guì)金属(shǔ)短线(xiàn)大(dà)幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和时(shí)薪增速全(quán)面(miàn)超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能(néng)会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据(jù)强于预期或(huò)在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获(huò)得提(tí)振(zhèn)而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持(chí)续(xù)下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国(guó)银行系(xì)统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)。存(cún)款仍在(zài)持(chí)续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上升反映出(chū)一(yī)定的韧性(xìng)。未来(lái)随着(zhe)经济下(xià)行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退的共(gòng)同光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的(de)。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国(guó)央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其(qí)余投资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由(yóu)于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大(dà)概率(lǜ)继续(xù)攀升。世(shì)界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度(dù)考虑(lǜ)黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融(róng)市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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