财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并近两个月后(hòu)，与这次事件有关(guān)的一个(gè)重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做(zuò)市商组(zǔ)成的委员会一致投票(piào)通(tōng)过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的(de)参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首(shǒu)先一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件(jiàn)中的排名条款和(hé)担(dān)保条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件(jiàn)中错一个错一个题就往阴里装一支笔 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>错一个题就往阴里装一支笔题就往阴里装一支笔，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记(jì)，此举也引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者(zhě)也在市(shì)场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常见的金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉(diào)期的作用是(shì)在信贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参(cān)考资产的面(miàn)值减去违约后的(de)市场价值(zhí)。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决(jué)定在这个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最(zuì)新(xīn)评估。在(zài)本周二提交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文(wén)件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜(qián)在(zài)的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分的损失(shī)将(jiāng)会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于(yú)资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略委员会就已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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