当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的(de)债务(wù)上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问(wèn)题长达(dá)三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问(wèn)题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给此次谈(tán)判(pàn)泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务上限。美国(guó)财政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一(yī)时(shí)限之前(qián)同意(yì)把债(zhài)务(wù)上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一(yī)份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解(什么叫垂足和垂点，什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级什么叫垂足四年级jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排(pái)查(chá)隐患，没有及时注意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过(guò)快(kuài)，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银(yín)行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也位(wèi)于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承(chéng)担(dān)主要监督(dū)责(zé)任(rèn)，后者未来可(kě)能(néng)会(huì)投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的(de)存款规模较(jiào)高(gāo)是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户(hù)往往很(hěn)少(shǎo)更换(huàn)银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求(qiú)银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟(chí)美(měi)国战略(lüè)石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示(shì)：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力(lì)于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人带来最大(dà)价(jià)值并保护美国(guó)经济(jì)和(hé)安(ān)全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权并进行必(bì)要的维护——这些也是(shì)对(duì)该(gāi)储备进(jìn)行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还(hái)包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了(le)国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多(duō)日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应(yīng)压(yā)力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数(shù)据显示大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后(hòu)期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿(ná)大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期(qī)超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构(gòu)公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低(dī)库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的(de)印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的(de)美国(guó)非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危机、债(zhài)务(wù)上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济数据带来(lái)的美国(guó)经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因(yīn)素(sù)，油(yóu)脂(zhī)本轮(lún)可(kě)定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内(nèi)人士(shì)不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或(huò)难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向(xiàng)回(huí)升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计还需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个(gè)月(yuè)的(de)去库(kù)是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主(zhǔ)需求国高(gāo)库(kù)存带来的(de)并不算(suàn)好的(de)出口前(qián)景(jǐng)下，后续产(chǎn)地(dì)库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季(jì)节性的(de)产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预(yù)计(jì)马(mǎ)棕5月全(quán)月的(de)产(chǎn)量环(huán)比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大豆供(gōng)给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累(lèi)库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足(zú)的(de)棕(zōng)榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油(yóu)料(liào)多(duō)数(shù)进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供(gōng)需及价(jià)格的(de)变化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨(zhǎng)势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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