5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科(kē)伦药业(yè)涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药(yào)明康德、智飞生(shēng)物、沃森(sēn)生物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续(xù)处(chù)于低位水平，具(jù)有较(jiào)大吸引力。截至(zhì)5月23日，医药(yào)生物(wù)行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于(yú)历史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主(zhǔ)题行情逐渐(jiàn)熄火(huǒ)后，医(yī)药板块作为老赛道是(shì)否能(néng)有反(fǎn)弹行情？在后疫情时代，医(yī)药板(bǎn)块是否还有(yǒu)新的业绩驱(qū)动因素？本文(wén)将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药行业复苏(sū)确(què)定性很强江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句p>

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响将会(huì)逐步(bù)消退，医药(yào)行(xíng)业的基本面正继续(xù)得到改(gǎi)善。

　　2023年一(yī)季度，医(yī)药板块（创新(xīn)药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归(guī)母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比(bǐ)，收入增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）存在一定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的28.51倍提升至(zhì)2023一(yī)季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板(bǎn)块的营收与去年(nián)同期相(xiāng)比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达(dá)到了(le)+15.25％，研发支出占收入(rù)的(de)比例(lì)达到了38.07％，与2022年(nián)第(dì)一(yī)季(jì)度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市值/净现金(jīn)已(yǐ)经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季(jì)度(dù)的(de)15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数据来(lái)看，除去创新(xīn)药和(hé)疫情受益(yì)细(xì)分领域(yù)，医药板块中具有较好成长能力的低(dī)估(gū)值板块有原料(liào)药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的(de)产品(pǐn)销售前(qián)景，国(guó)内市场仍未达(dá)到预期，原因(yīn)在于近几年来(lái)，由于老龄化，国内医保支出(chū)并未(wèi)增加太多(duō)，增速中的(de)增量(liàng)大部分都被(bèi)用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也(yě)是为什(shén)么(me)，国内(nèi)的医疗行(xíng)业，增长(zhǎng)速度(dù)并不快。首先(xiān)，结构性的分化是非常明显的，传统药企必须(xū)要给创新留出空(kōng)间，比如在过去的(de)三年中，港股创新药企的年化(huà)营收(shōu)增速(sù)高达70％。对本土医药企业而言，要实现(xiàn)高(gāo)速发展，必须要双管齐(qí)下(xià)，在本土市场之外拓展(zhǎn)国(guó)际市场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新(xīn)基建仍是(shì)

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏不及预期(qī)的背(bèi)景下，医(yī)药板块中有(yǒu)刚性需求的新基建板块或(huò)是最具有确定性的领域(yù)之(zhī)一(yī)，一定程度上或仍是今年(nián)医药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平(píng)衡分布，医疗新基建再获政策(cè)扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会召开新(xīn)闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平(píng)衡布局。县医院作为县级医疗(liáo)卫(wèi)生服(fú)务网络(luò)的龙头，连接着(zhe)城乡(xiāng)卫生服务体系。长期(qī)以来(lái)，国家(jiā)卫生健康委(wěi)通过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优(yōu)质医(yī)疗(liáo)资(zī)源(yuán)下(xià)移，不断提高(gāo)县(xiàn)级医院(yuàn)的(de)综合实力。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技(jì)术、管理的下移，通过城市三级医院的(de)对口支援，托管，建(jiàn)立(lì)医联体，远程(chéng)医疗等(děng)多种形式，满足县(xiàn)域居民的基本医疗(liáo)卫生(shēng)需(xū)求，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解决奠定(dìng)坚实的(de)基(jī)础。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的工作中，将(jiāng)继续(xù)推进临(lín)床重点专科“百千万”工程，指导各地按(àn)照“搭(dā)平(píng)台，建载体，促(cù)融合”的思(sī)路，重点加强群(qún)众需求(qiú)较(jiào)大的(de)心血管外科学(xué)、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科(kē)、精(jīng)神病学、病理学等专科(kē)建设，补齐资源短板，完成预(yù)期的建设任务。随(suí)着(zhe)具(jù)体政(zhèng)策的(de)出(chū)台，相关的基层(céng)医疗器(qì)械市(shì)场或将受益。

　　可发现与医疗成像器(qì)材(cái)、生命信息设(shè)备和心血管耗材(cái)相关的板块将会(huì)有较(jiào)大(dà)的发展空间。其(qí)中的个(gè)股有(yǒu)：联影医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心(xīn)脉医疗、海尔生(shēng)物(wù)。

　　医改政策频频(pín)出(chū)台，医疗器械市场(chǎng)持续扩张。随着国家(jiā)继续支持优质医(yī)疗资(zī)源扩(kuò)容下沉(chén)的政策(cè)，在未来，医(yī)疗卫生资源(yuán)的(de)分布将会得到优化(huà)，促(cù)进更多(duō)优(yōu)质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释(shì)放更多中、基(jī)层医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划(huà)中提出要加强医疗卫生领域的基础(chǔ)设施建设的背景下，预计医疗(liáo)器(qì)械采(cǎi)购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械(xiè)市场的(de)快(kuài)速发(fā)展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭借(jiè)高性(xìng)价比的优势加速(sù)进(jìn)入医院(yuàn)，长期而言，随着多项政策支持(chí)的持续加强，国(guó)产替(tì)代将(jiāng)逐步加速，相(xiāng)关大型医疗器(qì)械的龙(lóng)头厂(chǎng)商将会(huì)抓住放量(liàng)的机会(huì)，实现快速(sù)发展。

　　华富证券建议关(guān)注(zhù)国内高端医疗设备(bèi)的龙头企业(yè)：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海(hǎi)泰(tài)新光。这些企业具(jù)有较好的(de)产品性能、较(江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句jiào)好的渠道和较强的(de)研发(fā)能力(lì)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句