A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是(shì)，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不(bù)过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热(rè)点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一(yī)年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价(jià)则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了(le)此后三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实(shí)力强(qiáng)劲并实苏修是什么意思，苏修是什么意思(shí)现华丽(lì)转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为(wèi)国(guó)企数字(zì)经济(jì)担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太(tài)好(hǎo)。本次(cì)中国移动直(zhí)接在(zài)市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头(tóu)的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股(gǔ)价(jià)超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶(bó)业(yè)跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育(yù)等(děng)多家公(gōng)司股(gǔ)价(jià)均超越(yuè)茅(máo)台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是(shì)由于(yú)行业(yè)景气度(dù)变化(huà)以及(jí)股(gǔ)市景气度无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经(jīng)短(duǎn)暂(zàn)领先者。对(duì)于一(yī)家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一(yī)方面，茅(máo)台越(yuè)卖(mài)越贵，但(dàn)话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大(dà)把的通信(xìn)类(lèi)资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门(m苏修是什么意思，苏修是什么意思én)“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列信号表明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

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　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数(shù)字化(huà)转型收入对主营(yíng)业(yè)务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的第一(yī)驱(qū)动力(lì)。此外(wài)，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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