射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)慧智微(wēi)正(zhèng)式在科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，先(xiān)后(hòu)引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是(shì)射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响(xiǎng)应(yīng)市场(chǎng)变化(huà)谋(móu)求(qiú)射频(pín)芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研(yán)发、设(shè)计(jì)和销售，下游应用(yòng)领域主要包(bāo)括智(zhì)能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科(kē)技等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额研(yán)发投入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜(shèng)微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮(lún)融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持续凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点加注的红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有超过(guò)接(jiē)近(jìn)67％的收(shōu)入来(l凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点ái)自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能(néng)手(shǒu)机(jī)未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)市场规模(mó)与2021年的(de)市场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无(wú)几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能手机的(de)温和(hé)增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每股的(de)价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓展射频(pín)以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低了(le)自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底线，而预计未来(lái)每个射频细(xì)分赛(sài)道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设(sh凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点è)、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前(qián)端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用(yòng)；产品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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