财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会(huì)暨国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场较长一段时期(qī)的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为(wèi)此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获(huò)得(dé)极(jí)大的(de)传(chuán)播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济(jì)温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有比裤子175是几个x较不错的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银(yín)行(xíng)涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起的那(nà)些低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反(fǎn)而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面(miàn)预期(qī)极度(dù)悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等(děng)来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银行(xíng)，其(qí)余银行(xíng)均处(chù)于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热(rè)度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利实体经济(jì)容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价值投资和(hé)长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势(shì)平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也(yě)为调(diào)仓(cāng)提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季的(de)到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品投(tóu)资(zī)部基(jī)金经(jīng)理余展昌也(yě)指出，与海外银(yín)行对比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然具裤子175是几个x有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分的银(yín)行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的裤子175是几个x估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银(yín)行等(děng)大金融(róng)板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在(zài)中特估背(bèi)景下去(qù)看金(jīn)融(róng)股的爆发(fā)，并不能简单(dān)做出市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的(de)方向、市(shì)场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”严(yán)重等。但(dàn)从(cóng)当(dāng)前的金(jīn)融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大市值的板块(kuài)，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至(zhì)部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)市(shì)值板块成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作(zuò)为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量(liàng)影(yǐng)响较多(duō)、今年(nián)行情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要(yào)单(dān)一映(yìng)射(shè)分析。

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