金融界4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一天市值就缩(suō)水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近(jìn)7年时(shí)间第(dì)一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出(chū)于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街之狼”之称的私募(mù)股权(quán)巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式间(jiān)狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香型(xíng)三大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及(jí)中(zhōng)国白酒行业中提供(gōng)三种香型白酒(jiǔ)的(de)第(dì)三大公(gōng)司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处(chù)于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘、口(kǒu)子窖(jiào)等(děng)企业(yè)毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支(zhī)出(chū)。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公(gōng)司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的存货(huò)正在逐步(bù)增加。报告期(qī)内，公(gōng)司存(cún)货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称大部分存货(huò)为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不少针对(duì)其(qí)产(chǎn)销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金(jīn)六福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业(yè)的毛利率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的操(cāo)盘手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向(xiàng)东(dōng)是一名白(bái)酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集(jí)团(tuán)工作。此后(hòu)四(sì)年(nián)，他升至(zhì)新(xīn)华联集团董事、董(dǒng)事(shì)局副主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正(zhèng)式开启了他(tā)的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就将川(chuān)酒王(wáng)销(xiāo)量做到湖南(nán)第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)白热化，下(xià)游经销商的日子越(yuè)来越难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了(le)OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六(liù)福在这一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒(méi)体将时任男(nán)足主教练(liàn)的米卢誉(yù)为(wèi)神奇(qí)教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说(shuō)“中国人(rén)的福酒，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金六(liù)福的广告投(tóu)放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的(de)广告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅速(sù)成为(wèi)国民白酒，高(gāo)峰期(qī)一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖(hú)南知(zhī)名(míng)白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式(shì)合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资三个产(chǎn)业板块。涉足(zú)金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举(jǔ)成为湖南(nán)省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不(bù)久的(de)第108届(jiè)全(quán)国(guó)糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董事长(zhǎng)王朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体将长(zhǎng)期进(jìn)入销量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的内(nèi)卷时(shí)代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业(yè)的(de)分水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没有太受(shòu)影(yǐng)响，次(cì)高(gāo)端库存仍未消化，区(qū)域酒借助(zhù)消费恢复较(jiào)快。高端的(de)恢复没有看(kàn)到更强(qiáng)的动力，仍然(rán)在低(dī)位徘(pái)徊，一二季度(dù)上市公司业绩(jì)会出(chū)现增(zēng)速放缓和进一(yī)步分化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区(qū)和供(gōng)需的矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在扩产(chǎn)能(néng)，但销(xiāo)量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的价位(wèi)带，其(qí)原因在于城(chéng)市(shì)化，大部分劳动人(rén)口从农村转移到城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变(biàn)了，导致未来(lái)升(shēng)级(jí)空间基(jī)数(shù)变(biàn)小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组(zǔ)各价(jià)格带白(bái)酒(jiǔ)节(jié)前(qián)和节后的终端(duān)进货量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品下降19%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关(guān)产品节(jié)前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格(gé)节前(qián)下降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们(men)拭目以待。

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