A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其(qí)A股股本计算则不过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等(děng)一(yī)系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上(shàng)市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资(zī)本市场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基(jī)建(jiàn)大(dà)发展时期(qī)，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依托当年(nián)互联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消费白(bái)马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排lign="center">

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎(hū)并未达(dá)到预(yù)期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历(lì)回(huí)调，公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其(qí)王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅(máo)台(tái)市(shì)值(zhí)这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据(jù)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市(shì)值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷(gǔ)歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生产力的重要因素(sù)，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的(de)竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济(jì)担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来(lái一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排)估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修复(fù)的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行(xíng)业景气度变化以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润(rùn)，最(zuì)终(zhōng)一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观(guān)点(diǎn)还(hái)是(shì)认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此(cǐ)前(qián)市(shì)值却一直不(bù)如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设(shè)施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开(kāi)支(zhī)，也不需(xū)要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这(zhè)意味着(zhe)届时(shí)全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的(de)是，随着移动互(hù)联网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一(yī)驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第(dì)一阵营。

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