用友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服(fú)务转型(xíng)第二阶段进展(zhǎn)明显不佳(jiā)。

　　2023年(nián)一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以(yǐ)来单季(jì)最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者69％，是2020年以来连续第(dì)三年(nián)净利下滑(huá)。与此对应的是，2020年(nián)以来公(gōng)司股价(jià)持续大(dà)跌。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转(zhuǎn)型阶(jiē)段营收、净利同步大增、股价大涨的同向共(gòng)振，大(dà)相(xiāng)迥异。

　　目(mù)前，用友网(wǎng)络(luò)股价(jià)为21.61元(yuán)，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来(lái)单(dān)季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网(wǎng)络(luò)4月28日晚间发布2023年第一季度报(bào)告，一季度实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于(yú)上市(shì)公(gōng)司(sī)股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单季最大(dà)亏(kuī)损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的年(nián)报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％。这是在(zài)2019年创下净利11.8亿元的历(lì)史最高(gāo)点之后，用(yòng)友网络(luò)连续第(dì)三(sān)年净利(lì)下(xià)滑(huá)。

　　从(cóng)股价(jià)来看，在2020年7月创下(xià)历史新高之后(hòu)，用友网络股价就总体上呈下降(jiàng)趋(qū)势(shì)。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大(dà)跌前，用友网(wǎng)络在股价相对(duì)高点进行了定增融资(zī)。此次(cì)定(dìng)增(zēng)吸引了不少机构参(cān)与，包括(kuò)高毅、葛卫东等知名机构和投资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发(fā)数量(liàng)约1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元。当时(shí)，在定增市场颇为活(huó)跃的(de)私募大佬葛卫东(dōng)，也(yě)参与了定增，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但(dàn)在定增结(jié)束(shù)之后，用友网络发布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同(tóng)比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各(gè)季度业绩更(gèng)是(shì)连续爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿元，同(tóng)比下降(jiàng)2931.14％；半年报(bào)净利润(rùn)-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下(xià)，用友网(wǎng)络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股(gǔ)数，也从2022年(nián)一(yī)季度的7626万股，到2022年(nián)三季度末(mò)退出前十大(dà)股(gǔ)东，在此期(qī)间，其减持数量至少有4100万股(gǔ)。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来(lái)，用友网络(luò)股价(jià)大跌(diē)。

　　云服务转型第二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在(zài)用友网络的发展历史上，其1.0阶(jiē)段(duàn)是(shì)通过财务软件服务(wù)企业的会(huì)计电算化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信息化，现在的3.0阶(jiē)段(duàn)是服务(wù)企业的(de)数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略是(shì)转型云服务业务，引领中国企业级服务市场。在(zài)此基(jī)础上，公司2020年进(jìn)入新的战略发展阶(jiē)段(duàn)（3.0-II），战略目(mù)标(biāo)是构建和(hé)运营全(quán)球领先的企业云服务(wù)平(píng)台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于互联网(wǎng)架构的企业互(hù)联网开(kāi)发(fā)平台(tái)。2017年以来，其云平(píng)台、财务云、人(rén)力(lì)云等(děng)云产品得到(dào)逐步发(fā)展，各领(lǐng)域(yù)云(yún)上线运营、逐(zhú)步融(róng)合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经历(lì)了第(dì)一个(gè)阶段(duàn)的”用友云”面(miàn)世、云平(píng)台(tái)及领域服务快速(sù)发展，第(dì)二个阶(jiē)段(duàn)的(de)统一底座(zuò)和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发(fā)一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者和持续迭代(dài)，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友云进(jìn)入(rù)新的发展阶段。

　　从公(gōng)司业(yè)务占比(bǐ)来看，用(yòng)友网(wǎng)络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云(yún)服务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营(yíng)收的比重为68.6％，较(jiào)2021年(nián)提升(shēng)9个百分(fēn)点，已(yǐ)成为公司(sī)主要收入来(lái)源(yuán)并继(jì)续扩大收入(rù)占比。

　　但从(cóng)高端(duān)市(shì)场份额(é)来看，用友却还是没有(yǒu)多大(dà)突(tū)破。《2021年中(zhōng)国工业软件发展(zhǎn)白皮书》显示，国(guó)产ERP软(ruǎn)件整体市占(zhàn)率超(chāo)过70％，其中(zhōng)用友市占率达到40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有25％，国(guó)外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华(huá)为将在4月启用自己研发的(de)MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股(gǔ)价(jià)直(zhí)接跌停。尽管华为目(mù)前仅为自用，并不一定(dìng)会面向(xiàng)外部(bù)市场(chǎng)提供高端ERP软件(jiàn)，但(dàn)股价的(de)跌停，反应出市场对(duì)用友(yǒu)在高端ERP软件市场竞争力信心的(de)严(yán)重不足，也反应了(le)其(qí)在高端市场的进展不佳。

　　具(jù)体到财务和股价上，在用友网络3.0转型(xíng)第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐增长的同时，净(jìng)利润也在(zài)同时逐年增长，且增幅远高于营收增幅。对应到股(gǔ)价上，在此期间，用(yòng)友网络(luò)股价大(dà)涨约8倍。

　　但(dàn)在用友(yǒu)网络(luò)3.0转型的(de)第二阶段，即(jí)2020年至今，其营收(shōu)仅仅小幅增长，几乎(hū)可以(yǐ)说(shuō)是(shì)踏步(bù)不(bù)前，净利润却大幅下跌，股价也(yě)因(yīn)此大跌，公司市值严重缩水。

　　用(yòng)友网络董(dǒng)事(shì)长王文(wén)京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提升空(kōng)间(jiān)。但从目前的情况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶(jiē)段，道阻(zǔ)且长。

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