5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有较(jiào)多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内(nèi)高位后(hòu)便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅(fú)居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。<云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人/p>

　　拉长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份(fèn)额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列第(dì)一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复(fù)苏不(bù)及预(yù)期(qī)主要原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及预(yù)期，国内半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研(yán)发和客户导入进(jìn)程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游(yóu)需(xū)求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预期(qī)，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下(xià)行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回(huí)暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提(tí)升属(shǔ)性的环(huán)节(jié)会率先回(huí)暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国企对(duì)资(zī)产回(huí)报提(tí)出要求，民营企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升(shēng)是(shì)数(shù)字化的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行业估(gū)值处于底部位(wèi)置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的(de)催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人出(chū)投资者对板(bǎn)块(kuài)价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士(shì)也(yě)表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的需(xū)求增(zēng)量，从周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第(dì)三次(cì)是信息(xī)为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联(lián)网(wǎng)革(gé)命(mìng)后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全(quán)面(miàn)影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能(néng)带(dài)来的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能(néng)对云管端各方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的(de)投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体的(de)投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核心环节预(yù)期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业(yè)持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩(jì)相(xiāng)对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料(liào)也是(shì)可以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品(pǐn)种，也(yě)可能在(zài)年内(nèi)迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要(yào)关注景气度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合(hé)判(pàn)断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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