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　　美(měi)联(lián)储(chǔ)布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德(dé)表示，决策(cè)者(zhě)可(kě)能不得(dé)不进一步(bù)提高(gāo)利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认为美联(lián)储仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆，在(zài)不触发(fā)经济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景(jǐng)。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互(hù)换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的(de)交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地(dì)区的境外投(tóu)资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联互通的(de)机(jī)制安(ān)排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心(xīn)签(qiān)署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并(bìng)完(wán)成内地银(yín)行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的境(jìng)外(wài)投资(zī)者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会(huì)员(yuán)的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人(rén)民币，后续可根据(jù)市(shì)场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗。上交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进(jìn)行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关(guān)交易(yì)处(chù)理情况(kuàng)的公(gōng)告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站(zhàn)发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗)、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预(yù)期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力(lì)赫(hè)表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善(shàn)推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补(bǔ)库(kù)需(xū)求(qiú)。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预(yù)期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅(fú)不足(zú)，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于(yú)4月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚(yà)国内消费需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布(bù)的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易(yì)商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低(dī)水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原因来自于(yú)产量的季(jì)节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内(nèi)出口政(zhèng)策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同(tóng)程度(dù)下(xià)降，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将(jiāng)抑(yì)制其(qí)消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低是(shì)去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也是(shì)必(bì)然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地(dì)挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产(chǎn)地(dì)库(kù)存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库(kù)必将(jiāng)早于国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的(de)市场情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来，今年(nián)仍(réng)是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响(xiǎng)仍(réng)然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的(de)任何可(kě)能的(de)风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前(qián)基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的(de)行情难以表(biǎo)现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美(měi)联储加息(xī)已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物(wù)柴(chái)油政策(cè)比(bǐ)例(lì)一(yī)段时期内是(shì)固定(dìng)的，不(bù)会(huì)因为原油及(jí)宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面对价格(gé)波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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